投資的出路在哪里”&pics=/uploadfile/2021/1021/thumb_451_299_20211021020243605.jpeg&summary=''&desc=「毅」觀點 |毅達資本周春芳：突破局限，或可康莊——文化產業(yè)投資的出路在哪里 )
騰訊QQ 投資的出路在哪里”&pics=/uploadfile/2021/1021/thumb_451_299_20211021020243605.jpeg&summary=「毅」觀點 |毅達資本周春芳：突破局限，或可康莊——文化產業(yè)投資的出路在哪里 )
QQ空間 10月14日，融資中國2021（第九屆）中國文化產業(yè)資本大會在北京四季酒店順利召開，本次大會以“后文化時代——文化成就價值”為主題，進行了深刻的探討。
會上，毅達資本創(chuàng)始合伙人周春芳以《突破局限，或可康莊——文化產業(yè)投資的出路在哪里》為題進行了主旨演講。
她直言，目前文化產業(yè)投資遇到不小的挑戰(zhàn)，雖然文化產業(yè)投資不容易，但也完全有可能投資到偉大的企業(yè)。周春芳強調，文化投資一定要有敬畏心，并保持定力，才能行穩(wěn)致遠。
以下為演講實錄分享：
過去幾年，各級各地政府宣傳部門和財政資金支持文化基金的熱情和力度很大，成立了幾百支文化基金；去年由中宣部和財政部共同發(fā)起設立了規(guī)模500億的中國文化產業(yè)投資母基金。但另一方面，多數文化基金的實際運作效果未能達到預期目標，很少有管理機構能持續(xù)運作文化基金。文化行業(yè)熱點不斷、創(chuàng)業(yè)很多，但投資不太容易，文化投資的方向或出路在哪里？我們應該怎么投文化？今天借融資中國的平臺想和各位專家探討一下這個問題。
文化投資需關注以下幾個要點：
雖然文化投資遇到不少挑戰(zhàn)，但文化產業(yè)過去十多年保持了較高的增長速度、有較多的創(chuàng)業(yè)和投資機會。接下我來想從三個方面分享一下關于文化投資的淺顯思考。
一、文化產業(yè)投資的底線——強化社會責任
近兩年，相關部門陸續(xù)出臺了《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》、《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》、《網絡安全審查辦法》、《個人信息保護法》等，進一步強化了對教育培訓、網絡游戲、數據安全、平臺反壟斷等領域的監(jiān)管。相關上市公司股價暴跌、不少企業(yè)終止了海外上市進程，一些基金的項目管理和退出遇到嚴峻挑戰(zhàn)。再次提醒我們在文化投資中要切實強化社會責任、高度重視政策風險。
1、以敬畏心堅守文化投資的底線。
文化的特殊性決定了文化產業(yè)是強監(jiān)管的行業(yè)。
文化投資人需要具備高度的政策敏感度，能理解并適應監(jiān)管。不僅要了解并遵守當前的法律法規(guī)；針對新興文化產業(yè)監(jiān)管滯后的情況，還要能夠預見未來的政策導向和趨勢。有時了解當前政策并預測未來監(jiān)管導向并不難，難的是在面臨經濟利益和社會效益矛盾的時候，能以敬畏心守底線，做到有所為有所不為。文娛領域一些項目受眾面廣、現金流好、盈利性強，但在輿論導向或內容健康性方面令人堪憂，過去幾年，我們看到一些明星文化企業(yè)因為不夠敬畏不能守底線觸犯監(jiān)管紅線而遭受重創(chuàng)。
為LP創(chuàng)造盡可能高的收益是我們的應盡責任，但必須認清并把握好政策導向和投資方向，才可能取得投資的實際成功。做文化投資在專業(yè)上要有敬畏之心，在政策導向上同樣要有敬畏之心，強化底線意識不僅是對社會負責也是對我們自身負責，以其無私故能成其私。
2、保持文化投資中的定力才能行穩(wěn)致遠。
文化產業(yè)是技術創(chuàng)新和模式創(chuàng)新比較活躍的領域，新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現，而監(jiān)管政策相對滯后，所以客觀上給一些創(chuàng)新企業(yè)帶來了一段野蠻生長期，并階段性造就一些財富效應或投資賬面浮盈，但政策落地后往往留下一地雞毛，在線教育是比較典型的例子。
幾年前，我們深入研究了一個熱點賽道，對行業(yè)排前幾位的明星項目都詳細盡調，先后選了三個報投審會，重點討論了商業(yè)模式和未來可能的監(jiān)管政策，基于對這兩個問題的擔心，最終否決了。經過充分討論，公司決定放棄這個賽道的投資。之后的兩三年，被否決投資的三個企業(yè)發(fā)展如火如荼，得到市場認可、資本追捧，估值暴漲，項目組質疑投審決策、投決委也面臨一定壓力。但隨著監(jiān)管政策落地，大家對以前所堅持的原則更加確定了。
從事文化服務投資十幾年，研究過文化服務領域的諸多熱點，回顧曾經激烈爭論的話題和僥幸避過的坑，我們感到小慶幸，也對文化投資的定力又有了更深的認識。幸運的背后是對ESG建設的重視、對強化社會責任的堅持。
文化投資的專業(yè)研判要有前瞻性，政策導向研判也要有相對準確預期。由于文化的特殊性，政策導向研判應該是文化投資專業(yè)研判的必要組成部分。方向比努力更重要。
二、文化產業(yè)怎么投——跳出文化投文化
十多年前成立紫金文化基金時，我們對照文化部關于文化的九大分類，并結合新技術應用、消費升級對文化的推動作用，歸納整理了三大短中長期投資機會，總結了三大紅利，即短期的傳統(tǒng)媒體轉企改制的政策紅利、中期的文化娛樂消費升級的經濟紅利、長期的新興業(yè)態(tài)快速發(fā)展的技術紅利，這一思路在相當長的一段時間內對紫金基金的順利運作發(fā)揮了比較重要的指導作用。即使這樣，我們在管理文化基金的過程中依然面臨諸多拷問諸多挑戰(zhàn)。經常和同行探討文化產業(yè)的投資方向問題，業(yè)內普遍不太樂觀，影視不能投、媒體不敢投、旅游機會不大了、演藝娛樂難規(guī)?；?hellip;…如今，K12教育也不能投了、游戲投資面臨很大不確定性，那文化產業(yè)投什么？文化基金怎樣既滿足政府資金的政策訴求，同時又滿足社會資本的收益目標？
凡事都有兩面性，文化產業(yè)投資不容易，但也完全有可能投到偉大的企業(yè)。當前，國內的文化基金管理機構普遍面臨老基金退出難新基金募資難、文娛投資團隊解散或轉投科技和消費。但另一方面，我們看到一些新興龍頭文化項目也主要是由VC/PE支持發(fā)展起來的。這類新興企業(yè)和方向是否應成為我們未來投資文化產業(yè)關注的重點？我們能否以更前瞻性的眼光拓展文化投資的視野？
在互聯網和移動互聯網時代，我們看到早期只是一項技術或一個工具的應用，后來卻長成了一個媒體平臺或社交平臺，內容或廣告收入成為其主要收入。甚至一些看似與文化不相關的電商平臺或應用軟件，廣告營銷收入占比也非常高。文化和科技、文化和消費在PC互聯網、移動互聯網時代已經很深入地融合了。在技術創(chuàng)新和產業(yè)融合發(fā)展的時代，如果還根據已有的文化業(yè)態(tài)來規(guī)劃基金的投資思路和方向是不是因“畫地而趨”而自我設限了？是不是可以有所突破，跳出文化以更廣闊的視野來研究文化投資？是不是可以面向未來文化產業(yè)形態(tài)來規(guī)劃當前的文化投資？沿著這個思路，我們做了一些嘗試，投資了一些技術公司，取得了不錯的成效。
三、文化產業(yè)投什么——看大勢做大事
1、數字經濟時代的文化投資機會
隨著互聯網發(fā)展不斷成熟、5G基礎設施不斷完善，大數據、云計算、物聯網、區(qū)塊鏈、人工智能等技術應用越來越廣泛，世界經濟數字化轉型加速，數字經濟成為推動經濟增長的重要源泉，也是促進文化和消費、服務乃至制造業(yè)等產業(yè)融合發(fā)展的重要載體。數字經濟時代，帶來文化產業(yè)投資的數字化紅利。這類機會如，數字技術打造的新興文化業(yè)態(tài)，如新媒體平臺、數據分析和服務、數字內容生產管理和交易、網絡安全和數據安全；通過數字化賦能文化產業(yè)、提升文化生產傳播質量和效率的技術型公司，如互聯網和數字技術支撐的供應鏈重塑/個性化定制等，會展/景區(qū)/圖書館/博物館等文化場景的數字化智能化技術服務提供商；數字化時代文化與消費服務制造等行業(yè)融合的機會，如IP賦能商業(yè)和消費、電商平臺或設計/制造/服務軟件基于大數據衍生的營銷或數據服務。
2、元宇宙時代VR/AR技術帶來的文化投資機會
二十年前的PC互聯網、十年前的移動互聯網，先后顛覆了文化產業(yè)的發(fā)展格局，未來十年VR/AR有望帶來新一輪的文化產業(yè)發(fā)展機遇。
今年元宇宙概念非?；?，在這個超越現實的虛擬世界中，人們可以用一個全新的身份生活、社交、工作、娛樂，內容創(chuàng)建分發(fā)與消費、身份驗證、支付流程、廣告營銷等一切消費場景和商業(yè)模式都將重構。而VR/AR能夠為人們帶來豐富的感知和交互體驗，成為元宇宙的天然入口之一。業(yè)內已形成基本共識：VR/AR 技術將是繼PC和手機后的下一代平臺級的機會。
我們自2015年就開始關注VR/AR領域并實施了投資布局，也見證了2016年VR/AR元年的熱鬧和隨著而來的寒冬期。我們在VR/AR領域投資了睿悅（VR/AR一體機操作系統(tǒng)和內容開發(fā)工具提供商）、藍海彤翔（VR內容創(chuàng)意渲染平臺技術提供商）、愛奇藝智能（VR一體機硬件公司）等項目。幾年來，陪伴這些公司的成長，我們一直密切關注VA/AR行業(yè)的發(fā)展，也一直在探討這樣幾個問題：VR/AR產業(yè)是否初步具備爆發(fā)所需的各項要素，包括硬件、軟件、內容、場景等生態(tài)的支持？當前的熱鬧是否是又一次泡沫？行業(yè)尚處于早期，怎樣進行前瞻性投資布局？
近期發(fā)生了幾個典型事件：今年3月，被稱為“元宇宙第一股”游戲公司 Roblox上市，最高市值接近600億美元；今年8月，字節(jié)跳動高價收購了VR硬件制造商Pico，被視為國內VR賽道的標志性事件；VR頭戴設備Oculus Quest2去年四季度發(fā)售后熱銷預計今年銷量達1000萬臺。結合我們在VR/AR領域投資的睿悅、藍海彤翔、愛奇藝智能等幾家公司最近兩年的發(fā)展，我們感覺，與幾年前相比，VA/AR的技術快速迭代、硬件體驗越來越好、內容開始豐富、場景應用越來越多，行業(yè)即將進入高速發(fā)展期，并將引領文化產業(yè)下一輪大發(fā)展機遇。當然，不管是技術還是產品形態(tài)，目前的元宇宙還處于0到1的萌芽階段，VR/AR依然處于早期階段，需要一段較長的培育期，需要我們慧眼識金，并以敬畏心和定力取得VR/AR領域投資的最終成功。
會上，毅達資本創(chuàng)始合伙人周春芳以《突破局限，或可康莊——文化產業(yè)投資的出路在哪里》為題進行了主旨演講。
她直言，目前文化產業(yè)投資遇到不小的挑戰(zhàn)，雖然文化產業(yè)投資不容易，但也完全有可能投資到偉大的企業(yè)。周春芳強調，文化投資一定要有敬畏心，并保持定力，才能行穩(wěn)致遠。
以下為演講實錄分享：
過去幾年，各級各地政府宣傳部門和財政資金支持文化基金的熱情和力度很大，成立了幾百支文化基金；去年由中宣部和財政部共同發(fā)起設立了規(guī)模500億的中國文化產業(yè)投資母基金。但另一方面，多數文化基金的實際運作效果未能達到預期目標，很少有管理機構能持續(xù)運作文化基金。文化行業(yè)熱點不斷、創(chuàng)業(yè)很多，但投資不太容易，文化投資的方向或出路在哪里？我們應該怎么投文化？今天借融資中國的平臺想和各位專家探討一下這個問題。
文化投資需關注以下幾個要點：
- 新技術和新模式帶來文化新業(yè)態(tài)，看懂未來很重要但不容易；
- 平臺和工具類項目變現難、模式創(chuàng)新要求高，內容類項目成長性和業(yè)績穩(wěn)定性挑戰(zhàn)比較大；
- 文化產業(yè)監(jiān)管比較嚴，對新業(yè)態(tài)的監(jiān)管相對滯后；
- 文化項目退出渠道不暢、投資收益不理想，基金清算難度較大。有些只是投資了一場熱鬧。
雖然文化投資遇到不少挑戰(zhàn)，但文化產業(yè)過去十多年保持了較高的增長速度、有較多的創(chuàng)業(yè)和投資機會。接下我來想從三個方面分享一下關于文化投資的淺顯思考。
一、文化產業(yè)投資的底線——強化社會責任
近兩年，相關部門陸續(xù)出臺了《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》、《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》、《網絡安全審查辦法》、《個人信息保護法》等，進一步強化了對教育培訓、網絡游戲、數據安全、平臺反壟斷等領域的監(jiān)管。相關上市公司股價暴跌、不少企業(yè)終止了海外上市進程，一些基金的項目管理和退出遇到嚴峻挑戰(zhàn)。再次提醒我們在文化投資中要切實強化社會責任、高度重視政策風險。
1、以敬畏心堅守文化投資的底線。
文化的特殊性決定了文化產業(yè)是強監(jiān)管的行業(yè)。
文化投資人需要具備高度的政策敏感度，能理解并適應監(jiān)管。不僅要了解并遵守當前的法律法規(guī)；針對新興文化產業(yè)監(jiān)管滯后的情況，還要能夠預見未來的政策導向和趨勢。有時了解當前政策并預測未來監(jiān)管導向并不難，難的是在面臨經濟利益和社會效益矛盾的時候，能以敬畏心守底線，做到有所為有所不為。文娛領域一些項目受眾面廣、現金流好、盈利性強，但在輿論導向或內容健康性方面令人堪憂，過去幾年，我們看到一些明星文化企業(yè)因為不夠敬畏不能守底線觸犯監(jiān)管紅線而遭受重創(chuàng)。
為LP創(chuàng)造盡可能高的收益是我們的應盡責任，但必須認清并把握好政策導向和投資方向，才可能取得投資的實際成功。做文化投資在專業(yè)上要有敬畏之心，在政策導向上同樣要有敬畏之心，強化底線意識不僅是對社會負責也是對我們自身負責，以其無私故能成其私。
2、保持文化投資中的定力才能行穩(wěn)致遠。
文化產業(yè)是技術創(chuàng)新和模式創(chuàng)新比較活躍的領域，新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現，而監(jiān)管政策相對滯后，所以客觀上給一些創(chuàng)新企業(yè)帶來了一段野蠻生長期，并階段性造就一些財富效應或投資賬面浮盈，但政策落地后往往留下一地雞毛，在線教育是比較典型的例子。
幾年前，我們深入研究了一個熱點賽道，對行業(yè)排前幾位的明星項目都詳細盡調，先后選了三個報投審會，重點討論了商業(yè)模式和未來可能的監(jiān)管政策，基于對這兩個問題的擔心，最終否決了。經過充分討論，公司決定放棄這個賽道的投資。之后的兩三年，被否決投資的三個企業(yè)發(fā)展如火如荼，得到市場認可、資本追捧，估值暴漲，項目組質疑投審決策、投決委也面臨一定壓力。但隨著監(jiān)管政策落地，大家對以前所堅持的原則更加確定了。
從事文化服務投資十幾年，研究過文化服務領域的諸多熱點，回顧曾經激烈爭論的話題和僥幸避過的坑，我們感到小慶幸，也對文化投資的定力又有了更深的認識。幸運的背后是對ESG建設的重視、對強化社會責任的堅持。
文化投資的專業(yè)研判要有前瞻性，政策導向研判也要有相對準確預期。由于文化的特殊性，政策導向研判應該是文化投資專業(yè)研判的必要組成部分。方向比努力更重要。
二、文化產業(yè)怎么投——跳出文化投文化
十多年前成立紫金文化基金時，我們對照文化部關于文化的九大分類，并結合新技術應用、消費升級對文化的推動作用，歸納整理了三大短中長期投資機會，總結了三大紅利，即短期的傳統(tǒng)媒體轉企改制的政策紅利、中期的文化娛樂消費升級的經濟紅利、長期的新興業(yè)態(tài)快速發(fā)展的技術紅利，這一思路在相當長的一段時間內對紫金基金的順利運作發(fā)揮了比較重要的指導作用。即使這樣，我們在管理文化基金的過程中依然面臨諸多拷問諸多挑戰(zhàn)。經常和同行探討文化產業(yè)的投資方向問題，業(yè)內普遍不太樂觀，影視不能投、媒體不敢投、旅游機會不大了、演藝娛樂難規(guī)?；?hellip;…如今，K12教育也不能投了、游戲投資面臨很大不確定性，那文化產業(yè)投什么？文化基金怎樣既滿足政府資金的政策訴求，同時又滿足社會資本的收益目標？
凡事都有兩面性，文化產業(yè)投資不容易，但也完全有可能投到偉大的企業(yè)。當前，國內的文化基金管理機構普遍面臨老基金退出難新基金募資難、文娛投資團隊解散或轉投科技和消費。但另一方面，我們看到一些新興龍頭文化項目也主要是由VC/PE支持發(fā)展起來的。這類新興企業(yè)和方向是否應成為我們未來投資文化產業(yè)關注的重點？我們能否以更前瞻性的眼光拓展文化投資的視野？
在互聯網和移動互聯網時代，我們看到早期只是一項技術或一個工具的應用，后來卻長成了一個媒體平臺或社交平臺，內容或廣告收入成為其主要收入。甚至一些看似與文化不相關的電商平臺或應用軟件，廣告營銷收入占比也非常高。文化和科技、文化和消費在PC互聯網、移動互聯網時代已經很深入地融合了。在技術創(chuàng)新和產業(yè)融合發(fā)展的時代，如果還根據已有的文化業(yè)態(tài)來規(guī)劃基金的投資思路和方向是不是因“畫地而趨”而自我設限了？是不是可以有所突破，跳出文化以更廣闊的視野來研究文化投資？是不是可以面向未來文化產業(yè)形態(tài)來規(guī)劃當前的文化投資？沿著這個思路，我們做了一些嘗試，投資了一些技術公司，取得了不錯的成效。
三、文化產業(yè)投什么——看大勢做大事
1、數字經濟時代的文化投資機會
隨著互聯網發(fā)展不斷成熟、5G基礎設施不斷完善，大數據、云計算、物聯網、區(qū)塊鏈、人工智能等技術應用越來越廣泛，世界經濟數字化轉型加速，數字經濟成為推動經濟增長的重要源泉，也是促進文化和消費、服務乃至制造業(yè)等產業(yè)融合發(fā)展的重要載體。數字經濟時代，帶來文化產業(yè)投資的數字化紅利。這類機會如，數字技術打造的新興文化業(yè)態(tài)，如新媒體平臺、數據分析和服務、數字內容生產管理和交易、網絡安全和數據安全；通過數字化賦能文化產業(yè)、提升文化生產傳播質量和效率的技術型公司，如互聯網和數字技術支撐的供應鏈重塑/個性化定制等，會展/景區(qū)/圖書館/博物館等文化場景的數字化智能化技術服務提供商；數字化時代文化與消費服務制造等行業(yè)融合的機會，如IP賦能商業(yè)和消費、電商平臺或設計/制造/服務軟件基于大數據衍生的營銷或數據服務。
2、元宇宙時代VR/AR技術帶來的文化投資機會
二十年前的PC互聯網、十年前的移動互聯網，先后顛覆了文化產業(yè)的發(fā)展格局，未來十年VR/AR有望帶來新一輪的文化產業(yè)發(fā)展機遇。
今年元宇宙概念非?；?，在這個超越現實的虛擬世界中，人們可以用一個全新的身份生活、社交、工作、娛樂，內容創(chuàng)建分發(fā)與消費、身份驗證、支付流程、廣告營銷等一切消費場景和商業(yè)模式都將重構。而VR/AR能夠為人們帶來豐富的感知和交互體驗，成為元宇宙的天然入口之一。業(yè)內已形成基本共識：VR/AR 技術將是繼PC和手機后的下一代平臺級的機會。
我們自2015年就開始關注VR/AR領域并實施了投資布局，也見證了2016年VR/AR元年的熱鬧和隨著而來的寒冬期。我們在VR/AR領域投資了睿悅（VR/AR一體機操作系統(tǒng)和內容開發(fā)工具提供商）、藍海彤翔（VR內容創(chuàng)意渲染平臺技術提供商）、愛奇藝智能（VR一體機硬件公司）等項目。幾年來，陪伴這些公司的成長，我們一直密切關注VA/AR行業(yè)的發(fā)展，也一直在探討這樣幾個問題：VR/AR產業(yè)是否初步具備爆發(fā)所需的各項要素，包括硬件、軟件、內容、場景等生態(tài)的支持？當前的熱鬧是否是又一次泡沫？行業(yè)尚處于早期，怎樣進行前瞻性投資布局？
近期發(fā)生了幾個典型事件：今年3月，被稱為“元宇宙第一股”游戲公司 Roblox上市，最高市值接近600億美元；今年8月，字節(jié)跳動高價收購了VR硬件制造商Pico，被視為國內VR賽道的標志性事件；VR頭戴設備Oculus Quest2去年四季度發(fā)售后熱銷預計今年銷量達1000萬臺。結合我們在VR/AR領域投資的睿悅、藍海彤翔、愛奇藝智能等幾家公司最近兩年的發(fā)展，我們感覺，與幾年前相比，VA/AR的技術快速迭代、硬件體驗越來越好、內容開始豐富、場景應用越來越多，行業(yè)即將進入高速發(fā)展期，并將引領文化產業(yè)下一輪大發(fā)展機遇。當然，不管是技術還是產品形態(tài)，目前的元宇宙還處于0到1的萌芽階段，VR/AR依然處于早期階段，需要一段較長的培育期，需要我們慧眼識金，并以敬畏心和定力取得VR/AR領域投資的最終成功。
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