今年5月以來(lái)，“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局被多次提及，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)互相促進(jìn)的新發(fā)展格局在逐步形成，新形勢(shì)下我國(guó)參與國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)在逐步培育。開(kāi)放格局之下，中國(guó)生物醫(yī)藥板塊又將迎來(lái)怎樣的機(jī)會(huì)？
近日，毅達(dá)資本大健康產(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)孟曉英應(yīng)邀參加2020中國(guó)上市公司并購(gòu)年會(huì)暨第十六屆新財(cái)富金牌董秘頒獎(jiǎng)典禮，并在大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討論壇上作主題演講，分享了當(dāng)前大健康產(chǎn)業(yè)的前沿趨勢(shì)。
以下為現(xiàn)場(chǎng)演講實(shí)錄分享：
各位嘉賓，大家好，感謝主辦方邀請(qǐng)，很榮幸有機(jī)會(huì)和大家分享我們?cè)谏锛夹g(shù)和醫(yī)療健康投資工作中的一些心得。
01底層投資邏輯：需求上升+技術(shù)突破+支付變革
生物技術(shù)和醫(yī)療健康板塊多年以來(lái)一直都是大家比較關(guān)注的領(lǐng)域，新冠疫情的爆發(fā)進(jìn)一步將行業(yè)推向“聚光燈”下，不論是一級(jí)市場(chǎng)，還是二級(jí)市場(chǎng)，今年生物醫(yī)藥板塊的融資金額、上市企業(yè)數(shù)量、市盈率都一騎絕塵，呈現(xiàn)出欣欣向榮的蓬勃生機(jī)。
從整個(gè)大的行業(yè)來(lái)看，生物醫(yī)藥板塊細(xì)分門(mén)類(lèi)特別多，而且各個(gè)門(mén)類(lèi)之間的邏輯和壁壘都不太一樣。但我們發(fā)現(xiàn)，板塊發(fā)展的底層邏輯是一致的。
首先是需求的上升，整個(gè)中國(guó)人口結(jié)構(gòu)向老齡化轉(zhuǎn)變，公眾對(duì)幸福生活、醫(yī)療健康保健需求的上升，推升了板塊的熱度。
其次是技術(shù)的突破，從我們國(guó)家科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，還有行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏來(lái)看，確實(shí)這幾年也到了技術(shù)突破比較明顯的時(shí)點(diǎn)。
第三是醫(yī)療支付政策變革，從2015年開(kāi)始，我國(guó)支付政策大方向性的改革進(jìn)入了一個(gè)新的周期，倒逼整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)生比較明顯的變化。
接下來(lái)，我會(huì)就幾個(gè)熱門(mén)的細(xì)分領(lǐng)域舉例，和大家分享一下最新的情況，探究其中的趨勢(shì)。
02疫苗：有足夠的技術(shù)積累才能搶占先機(jī)
科學(xué)的發(fā)展建立在大量的經(jīng)驗(yàn)和積累之上，當(dāng)一個(gè)突發(fā)事件發(fā)生的時(shí)候，行業(yè)中那些主要的人總是能夠抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，這實(shí)際上反映了科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律，如果最開(kāi)始的時(shí)候沒(méi)有做這方面充分的嘗試，沒(méi)有足夠的技術(shù)積累，你就永遠(yuǎn)不可能建立抓住機(jī)會(huì)的能力。
這一規(guī)律在疫苗領(lǐng)域表現(xiàn)的特別突出。
以目前公眾普遍關(guān)注的新冠疫苗為例。美國(guó)時(shí)間11月18日，美國(guó)輝瑞和德國(guó)BioNTech宣布聯(lián)合研發(fā)的mRNA新冠疫苗三期臨床實(shí)驗(yàn)達(dá)到了有效終點(diǎn)，全年齡段的受試者保護(hù)率超過(guò)了95%。從常用疫苗保護(hù)率來(lái)看，腦膜炎癥、流感保護(hù)率也僅僅在60%、70%左右。
BioNTech、Moderna是全球在mRNA新冠疫苗領(lǐng)域進(jìn)展最快的兩家企業(yè)。他們的成功并不是偶然，此前這兩家企業(yè)就一直在做針對(duì)實(shí)體腫瘤的mRNA疫苗研發(fā)。有了充分經(jīng)驗(yàn)和成果的積累，他們才有足夠的技術(shù)積淀確保在疫情發(fā)生后快速搶占先機(jī)。同時(shí)，這一次在新冠疫苗上的突破性嘗試也大大推進(jìn)了人們對(duì)于mRNA疫苗技術(shù)的認(rèn)知，使這一此前未有上市品種的技術(shù)路徑有望提前數(shù)年惠及實(shí)體腫瘤患者。
中國(guó)也很有希望成為全球最快成功研制新冠疫苗并投入抗疫斗爭(zhēng)的國(guó)家之一。除3款已處于臨床III期實(shí)驗(yàn)階段的新冠疫苗外，我國(guó)自主研發(fā)的mRNA新冠疫苗也早已進(jìn)入臨床I期，雖然說(shuō)在進(jìn)度上相對(duì)前兩家國(guó)外公司略靠后了一些，但其優(yōu)勢(shì)也非常明顯，除了抗原靶標(biāo)比較準(zhǔn)確、安全性更好以外，核心原料和設(shè)備全部實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能迅速放大，同時(shí)還可以在室溫保存一周或在4攝氏度長(zhǎng)期保存，冷鏈運(yùn)輸要求低，更適合廣大發(fā)展中國(guó)家實(shí)際情況。
再以宮頸癌疫苗為例，11月16日，世衛(wèi)組織公布了加速消除宮頸癌的全球戰(zhàn)略。目前全球主要是英國(guó)葛蘭素史克和美國(guó)默克兩家在生產(chǎn)宮頸癌疫苗，受限于工藝及生產(chǎn)能力，一直處于不能滿(mǎn)足全球供應(yīng)的局面。
中國(guó)市場(chǎng)對(duì)該品種的需求在百億銷(xiāo)售額量級(jí)，全球需求約為中國(guó)市場(chǎng)5倍?？上驳氖牵芏嘀袊?guó)廠家已經(jīng)參與到宮頸癌疫苗研發(fā)中，我們相信在未來(lái)幾年，有能力保證質(zhì)量、控制成本的國(guó)內(nèi)廠商有機(jī)會(huì)迎來(lái)巨大機(jī)遇。
03創(chuàng)新藥：需求無(wú)上限，技術(shù)突破成就增量市場(chǎng)
2015年對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，是一個(gè)巨大的分水嶺。
2015年我國(guó)啟動(dòng)了一系列的藥審改革，包括仿制藥一致性評(píng)價(jià)、創(chuàng)新藥加速審評(píng)等等。2018年國(guó)家醫(yī)保局正式成立，年底開(kāi)始推進(jìn)國(guó)家集采，2019年進(jìn)入集采的仿制藥普遍降價(jià)就達(dá)到50%-90%。
2020至2030年，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由1.6萬(wàn)億增至3.5萬(wàn)億。2020年，中國(guó)創(chuàng)新藥的份額是7%，和美國(guó)相比，差距非常大，預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)創(chuàng)新藥的份額將提升到70%，達(dá)到超過(guò)2萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模。創(chuàng)新藥的需求無(wú)上限，天花板極高，技術(shù)突破成就增量市場(chǎng)，更新的藥、具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的藥有望獲得更大的市場(chǎng)份額。
截至2020年1月，我國(guó)共有821款處于不同開(kāi)發(fā)階段的腫瘤新藥，其中112款自研創(chuàng)新藥是在最近5年之內(nèi)由本土創(chuàng)新企業(yè)自主研發(fā)推進(jìn)的。各種技術(shù)路徑都有企業(yè)在嘗試，為中國(guó)創(chuàng)新藥未來(lái)的發(fā)展打下了非常好的基礎(chǔ)。
總結(jié)下來(lái)，創(chuàng)新藥肯定是創(chuàng)新為王，管線為王，在醫(yī)保支付改革的趨勢(shì)下，港股、科創(chuàng)板都為未盈利生物制藥公司放開(kāi)上市的條件下，越來(lái)越多的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)合作伙伴都獲得了成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，發(fā)展的過(guò)程中也依然存在一些問(wèn)題：比如靶點(diǎn)管線同質(zhì)化嚴(yán)重，部分科學(xué)家創(chuàng)業(yè)在產(chǎn)業(yè)里面成熟度不夠、對(duì)生物學(xué)原理的理解和臨床實(shí)踐的理解不足等等，行業(yè)還有很多需要努力的空間。
04醫(yī)療器械：重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)比例低于30%的領(lǐng)域
醫(yī)療器械門(mén)類(lèi)很多，范圍很廣，這里面，有些領(lǐng)域本土企業(yè)已經(jīng)可以參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)，有些領(lǐng)域，本土企業(yè)在緊緊跟隨國(guó)際品牌發(fā)展步伐，但還有一些領(lǐng)域，基本被國(guó)際品牌壟斷。針對(duì)不同的行業(yè)和不同的階段，我們應(yīng)該辯證地去看待產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
我們目前重點(diǎn)關(guān)注的是進(jìn)口替代和創(chuàng)新。國(guó)產(chǎn)比例在30%以下的領(lǐng)域需要重點(diǎn)攻克，也是我們重點(diǎn)在關(guān)注和布局的領(lǐng)域。此外，A輪左右融資比較集中的領(lǐng)域，我們認(rèn)為有可能在后面幾年成長(zhǎng)出果實(shí)。
除了今天著重講到的疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械的投資機(jī)會(huì)，醫(yī)療健康領(lǐng)域里面還有其他很不錯(cuò)的領(lǐng)域，比如IVD、醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字化、老齡化相關(guān)的各種機(jī)會(huì)，邏輯和道理不完全一樣，但都有很好的發(fā)展前景和投資價(jià)值。
我們認(rèn)為，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新，深刻理解政策含義和走向，符合國(guó)家和居民的支付意愿，公共衛(wèi)生相關(guān)業(yè)務(wù)和雙循環(huán)下進(jìn)口替代“卡脖子”工程項(xiàng)目都是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。
謝謝大家！
近日，毅達(dá)資本大健康產(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)孟曉英應(yīng)邀參加2020中國(guó)上市公司并購(gòu)年會(huì)暨第十六屆新財(cái)富金牌董秘頒獎(jiǎng)典禮，并在大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討論壇上作主題演講，分享了當(dāng)前大健康產(chǎn)業(yè)的前沿趨勢(shì)。
各位嘉賓，大家好，感謝主辦方邀請(qǐng)，很榮幸有機(jī)會(huì)和大家分享我們?cè)谏锛夹g(shù)和醫(yī)療健康投資工作中的一些心得。
01底層投資邏輯：需求上升+技術(shù)突破+支付變革
生物技術(shù)和醫(yī)療健康板塊多年以來(lái)一直都是大家比較關(guān)注的領(lǐng)域，新冠疫情的爆發(fā)進(jìn)一步將行業(yè)推向“聚光燈”下，不論是一級(jí)市場(chǎng)，還是二級(jí)市場(chǎng)，今年生物醫(yī)藥板塊的融資金額、上市企業(yè)數(shù)量、市盈率都一騎絕塵，呈現(xiàn)出欣欣向榮的蓬勃生機(jī)。
從整個(gè)大的行業(yè)來(lái)看，生物醫(yī)藥板塊細(xì)分門(mén)類(lèi)特別多，而且各個(gè)門(mén)類(lèi)之間的邏輯和壁壘都不太一樣。但我們發(fā)現(xiàn)，板塊發(fā)展的底層邏輯是一致的。
首先是需求的上升，整個(gè)中國(guó)人口結(jié)構(gòu)向老齡化轉(zhuǎn)變，公眾對(duì)幸福生活、醫(yī)療健康保健需求的上升，推升了板塊的熱度。
其次是技術(shù)的突破，從我們國(guó)家科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，還有行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏來(lái)看，確實(shí)這幾年也到了技術(shù)突破比較明顯的時(shí)點(diǎn)。
第三是醫(yī)療支付政策變革，從2015年開(kāi)始，我國(guó)支付政策大方向性的改革進(jìn)入了一個(gè)新的周期，倒逼整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)生比較明顯的變化。
接下來(lái)，我會(huì)就幾個(gè)熱門(mén)的細(xì)分領(lǐng)域舉例，和大家分享一下最新的情況，探究其中的趨勢(shì)。
02疫苗：有足夠的技術(shù)積累才能搶占先機(jī)
科學(xué)的發(fā)展建立在大量的經(jīng)驗(yàn)和積累之上，當(dāng)一個(gè)突發(fā)事件發(fā)生的時(shí)候，行業(yè)中那些主要的人總是能夠抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，這實(shí)際上反映了科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律，如果最開(kāi)始的時(shí)候沒(méi)有做這方面充分的嘗試，沒(méi)有足夠的技術(shù)積累，你就永遠(yuǎn)不可能建立抓住機(jī)會(huì)的能力。
這一規(guī)律在疫苗領(lǐng)域表現(xiàn)的特別突出。
以目前公眾普遍關(guān)注的新冠疫苗為例。美國(guó)時(shí)間11月18日，美國(guó)輝瑞和德國(guó)BioNTech宣布聯(lián)合研發(fā)的mRNA新冠疫苗三期臨床實(shí)驗(yàn)達(dá)到了有效終點(diǎn)，全年齡段的受試者保護(hù)率超過(guò)了95%。從常用疫苗保護(hù)率來(lái)看，腦膜炎癥、流感保護(hù)率也僅僅在60%、70%左右。
BioNTech、Moderna是全球在mRNA新冠疫苗領(lǐng)域進(jìn)展最快的兩家企業(yè)。他們的成功并不是偶然，此前這兩家企業(yè)就一直在做針對(duì)實(shí)體腫瘤的mRNA疫苗研發(fā)。有了充分經(jīng)驗(yàn)和成果的積累，他們才有足夠的技術(shù)積淀確保在疫情發(fā)生后快速搶占先機(jī)。同時(shí)，這一次在新冠疫苗上的突破性嘗試也大大推進(jìn)了人們對(duì)于mRNA疫苗技術(shù)的認(rèn)知，使這一此前未有上市品種的技術(shù)路徑有望提前數(shù)年惠及實(shí)體腫瘤患者。
中國(guó)也很有希望成為全球最快成功研制新冠疫苗并投入抗疫斗爭(zhēng)的國(guó)家之一。除3款已處于臨床III期實(shí)驗(yàn)階段的新冠疫苗外，我國(guó)自主研發(fā)的mRNA新冠疫苗也早已進(jìn)入臨床I期，雖然說(shuō)在進(jìn)度上相對(duì)前兩家國(guó)外公司略靠后了一些，但其優(yōu)勢(shì)也非常明顯，除了抗原靶標(biāo)比較準(zhǔn)確、安全性更好以外，核心原料和設(shè)備全部實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能迅速放大，同時(shí)還可以在室溫保存一周或在4攝氏度長(zhǎng)期保存，冷鏈運(yùn)輸要求低，更適合廣大發(fā)展中國(guó)家實(shí)際情況。
再以宮頸癌疫苗為例，11月16日，世衛(wèi)組織公布了加速消除宮頸癌的全球戰(zhàn)略。目前全球主要是英國(guó)葛蘭素史克和美國(guó)默克兩家在生產(chǎn)宮頸癌疫苗，受限于工藝及生產(chǎn)能力，一直處于不能滿(mǎn)足全球供應(yīng)的局面。
中國(guó)市場(chǎng)對(duì)該品種的需求在百億銷(xiāo)售額量級(jí)，全球需求約為中國(guó)市場(chǎng)5倍?？上驳氖牵芏嘀袊?guó)廠家已經(jīng)參與到宮頸癌疫苗研發(fā)中，我們相信在未來(lái)幾年，有能力保證質(zhì)量、控制成本的國(guó)內(nèi)廠商有機(jī)會(huì)迎來(lái)巨大機(jī)遇。
03創(chuàng)新藥：需求無(wú)上限，技術(shù)突破成就增量市場(chǎng)
2015年對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，是一個(gè)巨大的分水嶺。
2015年我國(guó)啟動(dòng)了一系列的藥審改革，包括仿制藥一致性評(píng)價(jià)、創(chuàng)新藥加速審評(píng)等等。2018年國(guó)家醫(yī)保局正式成立，年底開(kāi)始推進(jìn)國(guó)家集采，2019年進(jìn)入集采的仿制藥普遍降價(jià)就達(dá)到50%-90%。
2020至2030年，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由1.6萬(wàn)億增至3.5萬(wàn)億。2020年，中國(guó)創(chuàng)新藥的份額是7%，和美國(guó)相比，差距非常大，預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)創(chuàng)新藥的份額將提升到70%，達(dá)到超過(guò)2萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模。創(chuàng)新藥的需求無(wú)上限，天花板極高，技術(shù)突破成就增量市場(chǎng)，更新的藥、具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的藥有望獲得更大的市場(chǎng)份額。
截至2020年1月，我國(guó)共有821款處于不同開(kāi)發(fā)階段的腫瘤新藥，其中112款自研創(chuàng)新藥是在最近5年之內(nèi)由本土創(chuàng)新企業(yè)自主研發(fā)推進(jìn)的。各種技術(shù)路徑都有企業(yè)在嘗試，為中國(guó)創(chuàng)新藥未來(lái)的發(fā)展打下了非常好的基礎(chǔ)。
總結(jié)下來(lái)，創(chuàng)新藥肯定是創(chuàng)新為王，管線為王，在醫(yī)保支付改革的趨勢(shì)下，港股、科創(chuàng)板都為未盈利生物制藥公司放開(kāi)上市的條件下，越來(lái)越多的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)合作伙伴都獲得了成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，發(fā)展的過(guò)程中也依然存在一些問(wèn)題：比如靶點(diǎn)管線同質(zhì)化嚴(yán)重，部分科學(xué)家創(chuàng)業(yè)在產(chǎn)業(yè)里面成熟度不夠、對(duì)生物學(xué)原理的理解和臨床實(shí)踐的理解不足等等，行業(yè)還有很多需要努力的空間。
04醫(yī)療器械：重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)比例低于30%的領(lǐng)域
醫(yī)療器械門(mén)類(lèi)很多，范圍很廣，這里面，有些領(lǐng)域本土企業(yè)已經(jīng)可以參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)，有些領(lǐng)域，本土企業(yè)在緊緊跟隨國(guó)際品牌發(fā)展步伐，但還有一些領(lǐng)域，基本被國(guó)際品牌壟斷。針對(duì)不同的行業(yè)和不同的階段，我們應(yīng)該辯證地去看待產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
我們目前重點(diǎn)關(guān)注的是進(jìn)口替代和創(chuàng)新。國(guó)產(chǎn)比例在30%以下的領(lǐng)域需要重點(diǎn)攻克，也是我們重點(diǎn)在關(guān)注和布局的領(lǐng)域。此外，A輪左右融資比較集中的領(lǐng)域，我們認(rèn)為有可能在后面幾年成長(zhǎng)出果實(shí)。
除了今天著重講到的疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械的投資機(jī)會(huì)，醫(yī)療健康領(lǐng)域里面還有其他很不錯(cuò)的領(lǐng)域，比如IVD、醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字化、老齡化相關(guān)的各種機(jī)會(huì)，邏輯和道理不完全一樣，但都有很好的發(fā)展前景和投資價(jià)值。
我們認(rèn)為，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新，深刻理解政策含義和走向，符合國(guó)家和居民的支付意愿，公共衛(wèi)生相關(guān)業(yè)務(wù)和雙循環(huán)下進(jìn)口替代“卡脖子”工程項(xiàng)目都是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。
謝謝大家！
-
「毅」觀點(diǎn) | 毅達(dá)資本應(yīng)文祿：創(chuàng)投市場(chǎng)非共識(shí)機(jī)會(huì)正在蓄勢(shì)，呼吁VC生態(tài)鏈回歸平衡
-
「毅」觀點(diǎn) | 毅達(dá)資本厲永興：新能源行業(yè)還有很大的市場(chǎng)空間，越是低迷時(shí)期，越要勇敢出手
-
「毅」觀點(diǎn) | 毅達(dá)資本應(yīng)文祿：學(xué)會(huì)打好逆風(fēng)球，做VC需要一顆“大心臟”
-
「毅」觀點(diǎn) | 投出“小巨人”198家，毅達(dá)資本總裁尤勁柏談VC賦能專(zhuān)精特新企業(yè)
-
「毅」觀點(diǎn) | 毅達(dá)資本應(yīng)文祿：抓住創(chuàng)新主賽道，發(fā)揮股權(quán)融資助推力
-
“恒者行遠(yuǎn)，用投資定義未來(lái)”，毅達(dá)資本應(yīng)文祿對(duì)話融中朱閃 | 「毅」新聞
-
「毅」觀點(diǎn) | 江邊春水生，中流自在行——尤勁柏解讀數(shù)智化時(shí)代制造業(yè)投資機(jī)遇
-
「毅」觀點(diǎn) | “春雷乍動(dòng)，向新而生，創(chuàng)投攜手筑牢科技創(chuàng)新主陣地”，應(yīng)文祿出席昆山創(chuàng)新發(fā)展投融資交流會(huì)
-
「毅」專(zhuān)訪 | 毅達(dá)資本樊利平：勇敢面對(duì)，不必悲觀，中國(guó)制造業(yè)如何乘科技之風(fēng)參與全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重塑
-
「毅」觀點(diǎn) | 毅達(dá)資本應(yīng)文祿：探索科技投資深水區(qū)，VC思維模式的堅(jiān)守和適變
