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“長(zhǎng)期來(lái)看，文化產(chǎn)業(yè)投資春光無(wú)限，但今年的春天靜悄悄”成為了許多投資人的普遍反映。然而，在文化產(chǎn)業(yè)整體市場(chǎng)縮水的背景下，毅達(dá)資本旗下的文化產(chǎn)業(yè)基金——紫金文化基金仍舊保持著穩(wěn)定的投資節(jié)奏，并且投出了一批業(yè)內(nèi)知名的新興文化項(xiàng)目。

近日，毅達(dá)資本創(chuàng)始合伙人周春芳以及團(tuán)隊(duì)成員接受了投中網(wǎng)專訪，共同分享了毅達(dá)資本的文化產(chǎn)業(yè)投資策略以及對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的判斷。

“文化產(chǎn)業(yè)必須要興起，否則就淪為暴發(fā)戶國(guó)家。”馬云的話依然在耳。

2019年，中國(guó)影視票房突破了600億，比去年突破600億大關(guān)提前了24天，國(guó)產(chǎn)片成為市場(chǎng)支柱，這一消息給沉寂的文化產(chǎn)業(yè)投資人帶來(lái)了信心：文化產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生需求依然存在，而且需求在不斷上升。

這與毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿觀點(diǎn)不謀而合：“從資本的角度看，一二級(jí)市場(chǎng)正在回歸理性。尤其是一級(jí)市場(chǎng)行業(yè)分化嚴(yán)重，頭部效應(yīng)開(kāi)始凸顯，幾乎呈現(xiàn)2%與98%的區(qū)別。不過(guò)，從投資與創(chuàng)業(yè)角度看，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的時(shí)刻，依然存在很多機(jī)會(huì)。”他在毅達(dá)資本、睿悅信息聯(lián)合主辦的“5G時(shí)代AR/VR行業(yè)交流大會(huì)”上如是說(shuō)。

（5G時(shí)代AR/VR行業(yè)交流大會(huì)）

目前，市場(chǎng)對(duì)于資本市場(chǎng)的形容多為“資本寒冬、泡沫破裂、市場(chǎng)出清……”而就整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)，“長(zhǎng)期來(lái)看，文化產(chǎn)業(yè)投資春光無(wú)限，但今年的春天靜悄悄”成為了許多投資人的普遍反映。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，2019年H1，文化傳媒行業(yè)共計(jì)發(fā)生141起VC/PE融資交易，融資交易規(guī)模為26.09億美元，融資交易數(shù)量和交易規(guī)模不及去年同期一半，陷入2017年以來(lái)的最低谷。

然而，在文化產(chǎn)業(yè)整體市場(chǎng)縮水的背景下，毅達(dá)資本旗下的文化產(chǎn)業(yè)基金——紫金文化基金仍舊保持著穩(wěn)定的投資節(jié)奏。

“2019年，紫金文化基金的收益與分配是近幾年中比例最高的，一期基金的本金已經(jīng)收回。”毅達(dá)資本合伙人劉敏對(duì)投中網(wǎng)透露。

據(jù)悉，截至2019年11月底，毅達(dá)資本管理團(tuán)隊(duì)累計(jì)管理資本規(guī)模1066億元，累計(jì)投資支持了800余家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，助推其中175家企業(yè)登陸境內(nèi)外資本市場(chǎng)。

紫金文化基金的第一期基金管理規(guī)模為20億元，廣泛布局整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)鏈的項(xiàng)目投資。截至目前，已累計(jì)實(shí)施投資了90家文化企業(yè)。其中，江蘇有線、幸福藍(lán)海、金陵體育等項(xiàng)目已經(jīng)成功登陸A股主板及創(chuàng)業(yè)板。

值得一提的是，2014年底，紫金文化基金又組建了規(guī)模為20億元的二期基金。此外，基于出色的投資表現(xiàn)，其先后3次得到國(guó)家財(cái)政部文化引導(dǎo)資金2億元的支持。

鎖定“大文化”，技術(shù)筑牢文化企業(yè)護(hù)城河

盡管在政策監(jiān)管與市場(chǎng)寒冬的倒逼下，許多以文化產(chǎn)業(yè)為投資主題的資本紛紛退場(chǎng)，市場(chǎng)賽道也發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，但毅達(dá)資本的投資主線一直都未發(fā)生改變。

簡(jiǎn)言之，不同于以內(nèi)容為主的文化投資，毅達(dá)資本的文化投資概念聚焦在“大文化”領(lǐng)域。

據(jù)了解，紫金文化基金從成立之初就已經(jīng)做好了文化產(chǎn)業(yè)的投資分類。首先，是傳統(tǒng)媒體的轉(zhuǎn)企改制，這主要基于當(dāng)年的政策紅利；其次是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)紅利；第三個(gè)是技術(shù)紅利驅(qū)動(dòng)下的新興文化產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)。

“文化投資是一個(gè)長(zhǎng)周期的工作。”毅達(dá)資本創(chuàng)始合伙人周春芳強(qiáng)調(diào)。“10年前，我們?cè)谟懻撏顿Y標(biāo)的選擇的時(shí)候，就在反復(fù)論證投資的企業(yè)如何具備穿越周期的能力，結(jié)論是要擁有技術(shù)驅(qū)動(dòng)的能力，用技術(shù)筑牢文化企業(yè)護(hù)城河。”

在周春芳看來(lái)，除了行業(yè)監(jiān)管問(wèn)題和退出渠道受限之外，以內(nèi)容制作為主的文化項(xiàng)目容易觸到天花板。“毅達(dá)資本雖然在純內(nèi)容的項(xiàng)目上有所涉及，但占比較低，相對(duì)比較謹(jǐn)慎。我們將大量的投資精力分配在技術(shù)賦能下的‘大文化’領(lǐng)域。”

（毅達(dá)資本創(chuàng)始合伙人周春芳）

時(shí)間是智慧的老人，毅達(dá)資本文化投資嘗到了技術(shù)賦能的“甜頭”。以茄子快傳為例。周春芳說(shuō)，茄子是聯(lián)想內(nèi)部孵化的企業(yè)，作為一站式內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)，專攻移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)出海服務(wù)。

2015年毅達(dá)資本決定投資時(shí)，茄子快傳全球有1億左右用戶。其核心技術(shù)是跨平臺(tái)近場(chǎng)傳輸，在傳輸過(guò)程中無(wú)需流量、無(wú)需網(wǎng)絡(luò)、無(wú)需登錄賬戶即可互傳視頻、音頻、應(yīng)用安裝包等文件，比藍(lán)牙傳輸速度還快200倍，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施欠發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，這一應(yīng)用獲得用戶迅速認(rèn)可。僅憑借口碑傳播，目前平臺(tái)上的全球用戶量已經(jīng)達(dá)到了18億。

“這就是技術(shù)的巨大影響力。”周春芳強(qiáng)調(diào)，目前，在毅達(dá)資本的投資組合中，接近80%的企業(yè)都是技術(shù)型企業(yè)，具有很強(qiáng)的科技能力。

事實(shí)上，技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的文化正在賦能其他產(chǎn)業(yè)獲得更多的附加值。比如“網(wǎng)紅直播”賦能電商出現(xiàn)“電商直播”的新業(yè)態(tài)；在數(shù)字化營(yíng)銷賦能消費(fèi)品上，毅達(dá)的被投企業(yè)“源慧信息”通過(guò)電子禮品實(shí)現(xiàn)了線下用戶信息的數(shù)字化，從而推動(dòng)了消費(fèi)品的數(shù)字化營(yíng)銷。

“未來(lái)技術(shù)推動(dòng)下的文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新形式肯定會(huì)越來(lái)越豐富，技術(shù)在文化產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用，長(zhǎng)期來(lái)看是沒(méi)有止境的，會(huì)不斷出現(xiàn)新的產(chǎn)品和新的模式。”周春芳表示，高技術(shù)壁壘會(huì)為文化企業(yè)帶來(lái)更多甚至是致勝的發(fā)展機(jī)會(huì)。

文化，已經(jīng)成為賦能百業(yè)的百寶箱

阿里是電商公司還是廣告公司？抖音、快手是媒體公司還是電商公司？網(wǎng)紅直播，是文化現(xiàn)象還是新零售渠道？世界是混沌的，商業(yè)也越發(fā)跨界。

“文化與各行各業(yè)的邊界越來(lái)越模糊，通過(guò)文化賦能其他行業(yè)產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)逐年增長(zhǎng)。”周春芳說(shuō)。

（毅達(dá)資本合伙人劉敏）

“這就像一個(gè)硬幣的兩面，其實(shí)是一個(gè)整體。文化本身的概念其實(shí)非常廣，比如，餐飲是消費(fèi)行業(yè)，但中國(guó)的飲食是文化，服裝也是消費(fèi)行業(yè)，而潮牌則是文化，因?yàn)槌迸票澈笙霂Ыo你的不僅僅是一件衣服，而是一個(gè)創(chuàng)意或者概念。現(xiàn)在的文化和我們十年前所理解的文化其實(shí)已經(jīng)不太一樣了。”毅達(dá)資本合伙人劉敏舉例。

文化賦能主要有兩個(gè)方式，一是文化創(chuàng)意，二是IP形象。比如說(shuō)講一個(gè)很好的故事，然后帶來(lái)一個(gè)品牌的宣傳、商品宣傳；比如說(shuō)藝術(shù)設(shè)計(jì)對(duì)傳統(tǒng)家居的升級(jí)；比如說(shuō)迪士尼動(dòng)畫(huà)形象在消費(fèi)品領(lǐng)域的使用。在技術(shù)的推動(dòng)下，文化賦能的能量和范圍正變的更加廣闊。

劉敏以毅達(dá)資本投資的世紀(jì)開(kāi)元舉例。她說(shuō)，印刷是一個(gè)傳統(tǒng)的行業(yè)，用戶的個(gè)性化需求很難得到滿足，而世紀(jì)開(kāi)元利用互聯(lián)網(wǎng)在做印刷服務(wù)的同時(shí)搭建了一個(gè)創(chuàng)意平臺(tái)，在這個(gè)平臺(tái)上，用戶可以將個(gè)性化的創(chuàng)意嫁接在傳統(tǒng)的印刷品上完成訂制，這就是文化對(duì)其它行業(yè)的賦能。

據(jù)了解，世紀(jì)開(kāi)元成立于2001年，擁有全球最大的單體影像沖印工廠和國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的定制化數(shù)碼印刷中心，能夠有效幫助個(gè)人用戶和中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)“小批量”、“個(gè)性化”、“一張起印、一本起訂”的C2B定制需求，且產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格可以降低到一般線下印刷店的1/3到1/4。

“在技術(shù)的加持下，文化成為賦能百業(yè)的百寶箱。相對(duì)于“互聯(lián)網(wǎng)+”，技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的‘文化+’時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。”周春芳說(shuō)。

在“領(lǐng)先半步”時(shí)投資，于“不早不晚”時(shí)出手

“技術(shù)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的影響是漸進(jìn)式的，過(guò)程比較長(zhǎng)。而如何抓住時(shí)機(jī)，不早不晚投資其中，很考驗(yàn)投資人的能力。”周春芳曾在采訪中如此強(qiáng)調(diào)。

這意味著，在投資那些技術(shù)賦能文化產(chǎn)業(yè)類的項(xiàng)目上，通常需要把握出手的節(jié)點(diǎn)與時(shí)機(jī)。

周春芳進(jìn)一步解釋稱，不管是技術(shù)本身還是技術(shù)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的加持，最后的落腳點(diǎn)始終基于市場(chǎng)的需求與接受度。在投資中，除了要判斷技術(shù)有無(wú)一定的成熟度之外，還要關(guān)注市場(chǎng)的應(yīng)用與市場(chǎng)的接受程度。

“領(lǐng)先半步是先進(jìn)，領(lǐng)先三步成先烈。”毅達(dá)資本合伙人周喆稱，這是貫穿毅達(dá)資本判斷技術(shù)在未來(lái)是否有落地場(chǎng)景的根本法則。

換句話說(shuō)，要把市場(chǎng)需求與科技創(chuàng)新結(jié)合。“技術(shù)不用過(guò)于超前”，周喆表示，其在看科技賦能項(xiàng)目的過(guò)程中，并不單純要求技術(shù)的先進(jìn)性或者獨(dú)特性，而是要花時(shí)間鑒別該技術(shù)在場(chǎng)景落地上的支撐。

具體體現(xiàn)在投資上，即在技術(shù)項(xiàng)目的市場(chǎng)需求與周邊產(chǎn)業(yè)配套都“差一點(diǎn)”的時(shí)刻快速出手。

（毅達(dá)資本合伙人周喆）

人們總是高估新技術(shù)的短期影響，而大大低估它的長(zhǎng)期影響。正如VR發(fā)展之初，就迅速引起資本和公眾的追捧，繁華過(guò)后，卻留下一地雞毛。由于行業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)展未達(dá)預(yù)期，很多機(jī)構(gòu)黯然離場(chǎng)。

對(duì)此，周春芳表示，對(duì)于這樣的產(chǎn)業(yè)與技術(shù)，投資機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)多一些耐心。不是所有的投資都要急于退出。VR/AR行業(yè)有著一致公認(rèn)的發(fā)展前景，尤其伴隨著5G技術(shù)的加持與推動(dòng)。

“VR/AR行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，既涉及到上游的技術(shù)、中游的信息系統(tǒng)，又涉及到下游的內(nèi)容及應(yīng)用。因此，除了技術(shù)的先進(jìn)性之外，VR/AR的投資機(jī)會(huì)還覆蓋到了應(yīng)用層面。VR/AR與文娛領(lǐng)域的結(jié)合密切程度，要遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，或許更有利于場(chǎng)景落地。”劉敏分析。

實(shí)際上，不只是在項(xiàng)目端，在投資主題上，毅達(dá)資本也非常注重“不早不晚”。比如，在傳統(tǒng)媒體的轉(zhuǎn)企改制方向上，毅達(dá)資本的規(guī)劃投資時(shí)間為2012年之前。“轉(zhuǎn)企改制其實(shí)有紅利高峰，在2012年之后，這方面的紅利越來(lái)越少，投資的難度大、風(fēng)險(xiǎn)也大。對(duì)于基金來(lái)講，必須要考慮在頂峰時(shí)期或者行業(yè)出現(xiàn)下滑之前，取得退出的機(jī)會(huì)。“周春芳稱。

“之前有一些專注文化投資的基金管理團(tuán)隊(duì)出身于文化行業(yè)，是文化專家，但也帶來(lái)其對(duì)文化投資過(guò)于聚焦以內(nèi)容為主的文化業(yè)態(tài)。”面對(duì)近年來(lái)文化投資的市場(chǎng)趨冷，周春芳認(rèn)為。

她同時(shí)預(yù)測(cè)，伴隨著技術(shù)驅(qū)動(dòng)下“文化+”時(shí)代的到來(lái)，從事文化投資的基金及基金管理團(tuán)隊(duì)在未來(lái)會(huì)面臨一個(gè)轉(zhuǎn)型期。由于文化的特殊屬性，文化產(chǎn)業(yè)投資不僅要關(guān)注新技術(shù)應(yīng)用下的文化業(yè)態(tài)的變化，對(duì)文化環(huán)境變化趨勢(shì)的前瞻性預(yù)判同樣重要。