資本孟曉英：大健康產(chǎn)業(yè)出海將是“長(zhǎng)坡厚雪””&pics=/uploadfile/2023/0503/thumb_451_299_20230503112609590.jpeg&summary=''&desc=「毅」分享 |毅達(dá)資本孟曉英：大健康產(chǎn)業(yè)出海將是“長(zhǎng)坡厚雪” )
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QQ空間 “2022年，中國(guó)創(chuàng)新藥License-out（海外授權(quán)）交易44起、披露交易金額達(dá)到276億美元，相比2021年翻倍。”近日， 毅達(dá)資本合伙人孟曉英博士在由毅達(dá)資本和煙臺(tái)財(cái)金集團(tuán)共同舉辦的財(cái)金思享匯暨毅之家CEO俱樂(lè)部行業(yè)研討會(huì)上分析了藥品及醫(yī)療器械出海的趨勢(shì)。
她認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)將在不久的將來(lái)成為全球萬(wàn)億美元級(jí)別創(chuàng)新藥行業(yè)的重要參與者，大健康產(chǎn)業(yè)企業(yè)出海是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，值得深耕布局。
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生物醫(yī)藥行業(yè)與生命健康息息相關(guān)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中始終占據(jù)重要地位，是新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革中創(chuàng)新最為活躍、發(fā)展最為迅猛的戰(zhàn)略性高科技產(chǎn)業(yè)，也是提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)能級(jí)的重要“變量”和“增量”之一。
1\大健康行業(yè)迎大變革 新機(jī)會(huì)蘊(yùn)含其中
演講中，孟曉英首先從整體上對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)過(guò)去幾年的情況進(jìn)行了分析，疫情沖擊致整個(gè)行業(yè)承壓，除此之外，全行業(yè)受到的政策影響更加長(zhǎng)期和深遠(yuǎn)。國(guó)家推出集采政策還有醫(yī)保談判在大方向和細(xì)節(jié)方面，都對(duì)不同企業(yè)在不同階段、不同產(chǎn)品有了方向性引導(dǎo)。不過(guò)，孟曉英表示，除了最初幾年集采和醫(yī)保談判對(duì)企業(yè)造成比較大的影響之外，后續(xù)通過(guò)磨合調(diào)整，企業(yè)適應(yīng)了政策導(dǎo)向性，政策亦給出了溫和的調(diào)整。
從資本市場(chǎng)角度來(lái)講，政策方面，證監(jiān)會(huì)去年底發(fā)布的《從事藥品及醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的公司招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引》，給出比較具象的指導(dǎo)和意見(jiàn)，如果企業(yè)家能夠透徹地理解將對(duì)未來(lái)有很大幫助。二級(jí)市場(chǎng)方面，去年市場(chǎng)持續(xù)下跌，不少新股破發(fā)，港股“縮量”發(fā)行，醫(yī)藥行業(yè)公募持倉(cāng)達(dá)到了十年新低，全行業(yè)實(shí)質(zhì)上承壓比較大；一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，VC/PE機(jī)構(gòu)出手逐漸謹(jǐn)慎，投資階段明顯前移，更多傾向投早投小投科技。
但孟曉英也指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，大健康產(chǎn)業(yè)無(wú)論整個(gè)行業(yè)發(fā)展還是資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，扣除2020年和2021年疫情突發(fā)影響之外，都有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的深度和廣度。孟曉英表示，就現(xiàn)階段來(lái)講，可以觀察到科技屬性強(qiáng)、具備差異化特征、基本面扎實(shí)的企業(yè)，近期有更好發(fā)展機(jī)會(huì)，更受到資本的認(rèn)可。
從2023年已經(jīng)披露的一季度數(shù)據(jù)以及一線的投資體會(huì)而言，孟曉英表示，首先，一季度A股發(fā)行節(jié)奏放緩，基本數(shù)量持平，首發(fā)融資額下降比較多，與此同時(shí)境外市場(chǎng)低調(diào)回暖；其次，一級(jí)市場(chǎng)未上市企業(yè)普遍壓力比較大，但每個(gè)賽道、每個(gè)行業(yè)都會(huì)有一兩家公司表現(xiàn)非常優(yōu)異，在過(guò)去3年里面保持了40%、50%以上的增長(zhǎng)，今年一季度實(shí)現(xiàn)70%、80%甚至翻倍增長(zhǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)差距在擴(kuò)大；第三，投資機(jī)構(gòu)出手仍然謹(jǐn)慎，一季度盡管投資人的活動(dòng)交流包括跟企業(yè)走訪非常頻繁，能夠感受到積極的態(tài)度，但實(shí)質(zhì)上出手仍然比較謹(jǐn)慎，相比2022年并無(wú)特別明顯的提升。
孟曉英總結(jié)道，想要在中國(guó)做優(yōu)秀的生物醫(yī)藥企業(yè)，首先要做到了解中國(guó)、理解中國(guó)，這是其安身立命之本；選擇出海，意味著如果企業(yè)能了解世界、理解世界的話能更好地打開(kāi)其成長(zhǎng)的天花板和上限。
2\“出海”新機(jī)遇來(lái)臨 長(zhǎng)期主義方能突圍
近年來(lái)，行業(yè)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也面臨著日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如何通過(guò)“出海”戰(zhàn)略的實(shí)施，暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，突破發(fā)展天花板，提升核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已然成為眾多醫(yī)藥企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的一個(gè)必答題。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年，中國(guó)50家最大的醫(yī)療器械和醫(yī)藥科技公司中，47家都明確地將出海戰(zhàn)略作為公司的核心戰(zhàn)略。然而“出海”是一個(gè)全方位的概念，不止有研發(fā)、臨床、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)，還涉及法規(guī)政策、供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)，在內(nèi)外因素復(fù)雜交織的情況下，企業(yè)出海折戟的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。
關(guān)于創(chuàng)新藥企業(yè)出海，孟曉英指出，從資本角度來(lái)分析，過(guò)去十年中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)突飛猛進(jìn)，取得了了不起的進(jìn)步。無(wú)論人才、技術(shù)積累，還是人口、臨床數(shù)據(jù)條件，中國(guó)是全球?yàn)閿?shù)不多具備這些優(yōu)勢(shì)的國(guó)家。以百濟(jì)神州、傳奇生物為代表的中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一定突破，在全球舞臺(tái)亮相，相信未來(lái)會(huì)有更多創(chuàng)新藥企業(yè)以不同形式參與到全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展中。
不過(guò)，2022年和2023年一季度的交易數(shù)據(jù)也顯示出，創(chuàng)新藥企目前在全球化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及與FDA等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)話的能力方面普遍比較短缺。
關(guān)于醫(yī)療器械出海趨勢(shì)，她認(rèn)為企業(yè)也面臨一定的難點(diǎn)，從研發(fā)到注冊(cè)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、售后，都需要企業(yè)一步一步去拓展自己的能力邊界。OEM（原始設(shè)備制造商）、ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）還是自有品牌，這也是企業(yè)家需要根據(jù)自己的能力進(jìn)行的決策。
目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)低值耗材設(shè)備、IVD（體外診斷）進(jìn)入海外市場(chǎng)的突破，后續(xù)期待有更多的高值耗材產(chǎn)品走到海外。她強(qiáng)調(diào)，醫(yī)療器械出海不是一蹴而就的，可能需要三到五年甚至十年的準(zhǔn)備和鋪墊，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期主義的機(jī)會(huì)時(shí)刻。
孟曉英表示，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，科技脫鉤和供應(yīng)鏈調(diào)整是全行業(yè)都有預(yù)期的方向，出海選擇什么樣的區(qū)域、方向、產(chǎn)品，結(jié)合企業(yè)自身能力和特征去做，是值得探討的。此外，多種新技術(shù)的結(jié)合應(yīng)用，比如合成生物學(xué)、AI等，很有可能對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生比較明顯的改變，這也是非常需要關(guān)注的投資方向。
而在短期之內(nèi)，從國(guó)內(nèi)機(jī)會(huì)來(lái)講，毅達(dá)資本大健康產(chǎn)業(yè)投資會(huì)緊緊圍繞國(guó)家政策引導(dǎo)，跟隨集采、醫(yī)保談判、DRGs（按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)）/DIP（按病種分值付費(fèi)）等支付端政策落地和行業(yè)實(shí)踐去關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代，以及一些有技術(shù)門(mén)檻和差異化特征的行業(yè)企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。同時(shí)，也會(huì)關(guān)注后疫情時(shí)代家用醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療以及商業(yè)保險(xiǎn)等新興的健康產(chǎn)業(yè)需求。
她認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)將在不久的將來(lái)成為全球萬(wàn)億美元級(jí)別創(chuàng)新藥行業(yè)的重要參與者，大健康產(chǎn)業(yè)企業(yè)出海是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，值得深耕布局。
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生物醫(yī)藥行業(yè)與生命健康息息相關(guān)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中始終占據(jù)重要地位，是新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革中創(chuàng)新最為活躍、發(fā)展最為迅猛的戰(zhàn)略性高科技產(chǎn)業(yè)，也是提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)能級(jí)的重要“變量”和“增量”之一。
1\大健康行業(yè)迎大變革 新機(jī)會(huì)蘊(yùn)含其中
演講中，孟曉英首先從整體上對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)過(guò)去幾年的情況進(jìn)行了分析，疫情沖擊致整個(gè)行業(yè)承壓，除此之外，全行業(yè)受到的政策影響更加長(zhǎng)期和深遠(yuǎn)。國(guó)家推出集采政策還有醫(yī)保談判在大方向和細(xì)節(jié)方面，都對(duì)不同企業(yè)在不同階段、不同產(chǎn)品有了方向性引導(dǎo)。不過(guò)，孟曉英表示，除了最初幾年集采和醫(yī)保談判對(duì)企業(yè)造成比較大的影響之外，后續(xù)通過(guò)磨合調(diào)整，企業(yè)適應(yīng)了政策導(dǎo)向性，政策亦給出了溫和的調(diào)整。
從資本市場(chǎng)角度來(lái)講，政策方面，證監(jiān)會(huì)去年底發(fā)布的《從事藥品及醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的公司招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引》，給出比較具象的指導(dǎo)和意見(jiàn)，如果企業(yè)家能夠透徹地理解將對(duì)未來(lái)有很大幫助。二級(jí)市場(chǎng)方面，去年市場(chǎng)持續(xù)下跌，不少新股破發(fā)，港股“縮量”發(fā)行，醫(yī)藥行業(yè)公募持倉(cāng)達(dá)到了十年新低，全行業(yè)實(shí)質(zhì)上承壓比較大；一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，VC/PE機(jī)構(gòu)出手逐漸謹(jǐn)慎，投資階段明顯前移，更多傾向投早投小投科技。
但孟曉英也指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，大健康產(chǎn)業(yè)無(wú)論整個(gè)行業(yè)發(fā)展還是資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，扣除2020年和2021年疫情突發(fā)影響之外，都有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的深度和廣度。孟曉英表示，就現(xiàn)階段來(lái)講，可以觀察到科技屬性強(qiáng)、具備差異化特征、基本面扎實(shí)的企業(yè)，近期有更好發(fā)展機(jī)會(huì)，更受到資本的認(rèn)可。
從2023年已經(jīng)披露的一季度數(shù)據(jù)以及一線的投資體會(huì)而言，孟曉英表示，首先，一季度A股發(fā)行節(jié)奏放緩，基本數(shù)量持平，首發(fā)融資額下降比較多，與此同時(shí)境外市場(chǎng)低調(diào)回暖；其次，一級(jí)市場(chǎng)未上市企業(yè)普遍壓力比較大，但每個(gè)賽道、每個(gè)行業(yè)都會(huì)有一兩家公司表現(xiàn)非常優(yōu)異，在過(guò)去3年里面保持了40%、50%以上的增長(zhǎng)，今年一季度實(shí)現(xiàn)70%、80%甚至翻倍增長(zhǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)差距在擴(kuò)大；第三，投資機(jī)構(gòu)出手仍然謹(jǐn)慎，一季度盡管投資人的活動(dòng)交流包括跟企業(yè)走訪非常頻繁，能夠感受到積極的態(tài)度，但實(shí)質(zhì)上出手仍然比較謹(jǐn)慎，相比2022年并無(wú)特別明顯的提升。
孟曉英總結(jié)道，想要在中國(guó)做優(yōu)秀的生物醫(yī)藥企業(yè)，首先要做到了解中國(guó)、理解中國(guó)，這是其安身立命之本；選擇出海，意味著如果企業(yè)能了解世界、理解世界的話能更好地打開(kāi)其成長(zhǎng)的天花板和上限。
2\“出海”新機(jī)遇來(lái)臨 長(zhǎng)期主義方能突圍
近年來(lái)，行業(yè)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也面臨著日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如何通過(guò)“出海”戰(zhàn)略的實(shí)施，暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，突破發(fā)展天花板，提升核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已然成為眾多醫(yī)藥企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的一個(gè)必答題。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年，中國(guó)50家最大的醫(yī)療器械和醫(yī)藥科技公司中，47家都明確地將出海戰(zhàn)略作為公司的核心戰(zhàn)略。然而“出海”是一個(gè)全方位的概念，不止有研發(fā)、臨床、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)，還涉及法規(guī)政策、供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)，在內(nèi)外因素復(fù)雜交織的情況下，企業(yè)出海折戟的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。
關(guān)于創(chuàng)新藥企業(yè)出海，孟曉英指出，從資本角度來(lái)分析，過(guò)去十年中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)突飛猛進(jìn)，取得了了不起的進(jìn)步。無(wú)論人才、技術(shù)積累，還是人口、臨床數(shù)據(jù)條件，中國(guó)是全球?yàn)閿?shù)不多具備這些優(yōu)勢(shì)的國(guó)家。以百濟(jì)神州、傳奇生物為代表的中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一定突破，在全球舞臺(tái)亮相，相信未來(lái)會(huì)有更多創(chuàng)新藥企業(yè)以不同形式參與到全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展中。
不過(guò)，2022年和2023年一季度的交易數(shù)據(jù)也顯示出，創(chuàng)新藥企目前在全球化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及與FDA等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)話的能力方面普遍比較短缺。
關(guān)于醫(yī)療器械出海趨勢(shì)，她認(rèn)為企業(yè)也面臨一定的難點(diǎn)，從研發(fā)到注冊(cè)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、售后，都需要企業(yè)一步一步去拓展自己的能力邊界。OEM（原始設(shè)備制造商）、ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）還是自有品牌，這也是企業(yè)家需要根據(jù)自己的能力進(jìn)行的決策。
目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)低值耗材設(shè)備、IVD（體外診斷）進(jìn)入海外市場(chǎng)的突破，后續(xù)期待有更多的高值耗材產(chǎn)品走到海外。她強(qiáng)調(diào)，醫(yī)療器械出海不是一蹴而就的，可能需要三到五年甚至十年的準(zhǔn)備和鋪墊，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期主義的機(jī)會(huì)時(shí)刻。
孟曉英表示，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，科技脫鉤和供應(yīng)鏈調(diào)整是全行業(yè)都有預(yù)期的方向，出海選擇什么樣的區(qū)域、方向、產(chǎn)品，結(jié)合企業(yè)自身能力和特征去做，是值得探討的。此外，多種新技術(shù)的結(jié)合應(yīng)用，比如合成生物學(xué)、AI等，很有可能對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生比較明顯的改變，這也是非常需要關(guān)注的投資方向。
而在短期之內(nèi)，從國(guó)內(nèi)機(jī)會(huì)來(lái)講，毅達(dá)資本大健康產(chǎn)業(yè)投資會(huì)緊緊圍繞國(guó)家政策引導(dǎo)，跟隨集采、醫(yī)保談判、DRGs（按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)）/DIP（按病種分值付費(fèi)）等支付端政策落地和行業(yè)實(shí)踐去關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代，以及一些有技術(shù)門(mén)檻和差異化特征的行業(yè)企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。同時(shí)，也會(huì)關(guān)注后疫情時(shí)代家用醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療以及商業(yè)保險(xiǎn)等新興的健康產(chǎn)業(yè)需求。
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