文章來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
         記者：沈建緣
         再過一個月，高通（Qualcomm）和博通（Broadcom）——移動通信領(lǐng)域最主要的技術(shù)和芯片貢獻(xiàn)者和全球半導(dǎo)體行業(yè)最為兇猛的并購操盤手之間的“決戰(zhàn)”時刻，就要到來。
         3月6日，高通將在位于美國圣迭戈總部的雅各布大廳舉行2018年度股東大會，會上將就是否接受博通提出的替換現(xiàn)有高通董事會成員和1300億美元的要約收購進(jìn)行表決。
         博通不希望失手，而高通不能承受失去獨(dú)立性。毫無疑問，表決結(jié)果不僅將決定高通公司的命運(yùn)，更關(guān)乎兩個為“利益”和“榮譽(yù)”而戰(zhàn)的企業(yè)，如何影響移動通信產(chǎn)業(yè)的未來。
        覬覦高通
        這起全球半導(dǎo)體行業(yè)歷史上最大規(guī)模的要約收購，始于2017年11月，博通提出以每股70美元現(xiàn)金加股票方式收購高通，交易總價值1300億美元。高通董事會隨后以“顯著低估了公司股票價值”拒絕了博通。
        彼時，半導(dǎo)體行業(yè)正經(jīng)歷一場前所未有的整合。行業(yè)巨頭不斷發(fā)起并購，擴(kuò)張各自的業(yè)務(wù)邊界——英特爾連續(xù)斥資167億美元和153億美元，收購了可編程芯片公司Altera和自動駕駛解決方案公司Mobileye。而高通也在宣布以380億美元收購車載芯片巨頭恩智浦(NXP)，而恩智浦則剛剛完成以118億美元收購飛思卡爾半導(dǎo)體公司的交易。
        但與這些芯片企業(yè)的風(fēng)格不同，博通素以“負(fù)債收購比自己更大的競爭對手，交易完成后立即進(jìn)行重組，果斷賣掉非核心業(yè)務(wù)和裁員以提升公司利潤率”著稱。
        之前，博通在馬來西亞人陳福陽的主導(dǎo)下，完成了一連串的資本運(yùn)作。在他操盤下，博通的前身安華高（Avago Technologies Ltd）2013年斥資66億美元收購硅谷圣何塞的存儲芯片公司LSI；2015年，又斥資370億美元收購老牌芯片公司博通。2017年，收購?fù)瓿珊螅惛ｊ栯S即把博通的IOT業(yè)務(wù)部門作價5.5億美元出售給了Cypress。
        博通的“資本局”某種意義上也闡釋了資本的本質(zhì)：在緩慢的增長里無法滿足，在放眼長遠(yuǎn)的目標(biāo)里感到不安，只專注提升眼前利潤。安華高和博通員工在美國員工評價網(wǎng)站Glassdoor上這樣評價陳福陽：“冒險負(fù)債收購，過于注重銷售和利潤，而忽略研發(fā)投入。”似乎為了驗(yàn)證這樣的評價，收購博通僅僅10個月后，陳福陽再次宣布斥資59億美元收購網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司博科通訊（Brocade Communications Systems Inc.）。
        而這筆交易目前還沒有完成，已有媒體透露“并購狂人”計(jì)劃將后者的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心網(wǎng)通業(yè)務(wù)，分布出售給Arris和EXtreme。
        據(jù)媒體報道，他在華美半導(dǎo)體協(xié)會(Chinese American Semiconductor Professional Association)的年度晚宴上曾經(jīng)這樣評價自己，“我并不是半導(dǎo)體人，但是我懂得賺錢和經(jīng)營。” 但高通董事會因“博通的建議顯著低估了公司股票價值”，拒絕了陳福陽幫自己“賺錢和經(jīng)營”。于是，博通又提名11位董事候選人替換高通董事會成員。
       這徹底激怒了高通董事會。1月16日高通董事會向股東發(fā)出郵件表示，“通過安插由博通、銀湖提出的、相關(guān)經(jīng)驗(yàn)匱乏的董事會人選，它正試圖以一種機(jī)會主義的方式低價收購高通。” 高通敦促股東投票反對博通董事會提名，支持現(xiàn)在的管理層繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)高通公司。信中寫道，“博通要求高通股東將中短期內(nèi)的價值創(chuàng)造活動轉(zhuǎn)移至一家敵意收購者手中。但實(shí)際上高通已經(jīng)領(lǐng)先。高通董事會強(qiáng)烈反對博通咄咄逼人的策略，并敦促你們拒絕它的要求，在白色代理權(quán)卡片上投票支持高通的高質(zhì)量董事會成員，讓他們再次當(dāng)選。請丟棄你們收到的、來自博通的藍(lán)色代理權(quán)卡片。” 
       高通預(yù)期，該公司2019年的收入介乎350至370億美元，每股經(jīng)調(diào)整盈利介乎6.75至7.5美元，遠(yuǎn)高于市場原先預(yù)期的235.9億美元與3.79美元。在宣布保持獨(dú)立的計(jì)劃后，高通獲得了至少4次價格目標(biāo)上調(diào)和一次股票評級上調(diào)。
       Nomura Instinet分析師Romit Shah將高通股票評級從中性上調(diào)為買入，并將其價格目標(biāo)從每股58美元上調(diào)為每股75美元。他指出：“高通領(lǐng)導(dǎo)層非常聰明，但是過去幾年，位于圣地亞哥的管理團(tuán)隊(duì)過于謙遜?，F(xiàn)在，博通的敵意收購企圖類似于‘用槍頂著腦袋’，我們預(yù)計(jì)高通將更加積極地致力于提高股東價值，以保持公司獨(dú)立。” 
       馳援高通
       不僅評級機(jī)構(gòu)確信高通仍能夠創(chuàng)造顯著的價值。1月25日，中國移動通信產(chǎn)業(yè)的“半壁江山”——中芯國際、聯(lián)想集團(tuán)、OPPO、vivo、小米、中興、聞泰科技等企業(yè)的高管紛紛出席2018 高通中國技術(shù)與合作峰會，為高通站臺。
       聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO 楊元慶表示：“聯(lián)想和高通結(jié)緣20多年，聯(lián)想整體產(chǎn)品布局都與高通高度契合，從智能手機(jī)到個人電腦、平板電腦，再到AR/VR，IoT，乃至后端服務(wù)器基礎(chǔ)架構(gòu)都全方位覆蓋。”2018年CES期間，聯(lián)想獲得了80項(xiàng)大獎，其中2/3都是來自于除了手機(jī)之外的新型智能終端，其中超過50項(xiàng)獎項(xiàng)都是與高通合作的結(jié)果。
       9年前，只有20人的初創(chuàng)企業(yè)小米，得到了高通的鼎力支持，成為中國智能手機(jī)廠商中的“新翹楚”。小米公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌更是表示：“小米的每一款旗艦手機(jī)用的都是高通芯片，我們?nèi)χС指咄ū３謩?chuàng)新和長期投入。”直言不諱的OPPO CEO陳明永則表示，“高通的團(tuán)隊(duì)是有情懷的，那就是以最大的技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新，而不僅僅是以利益為導(dǎo)向，從這個角度來講，我不是很了解博通這家公司，但坊間聽到傳聞博通更多的是進(jìn)行資本運(yùn)作，博通收購高通可能會形成壟斷，對行業(yè)和消費(fèi)者來講，未必是個福音。” 小米、OPPO、vivo等都堪稱是在“高通模式”下成長起來的典型企業(yè)。他們不僅占據(jù)了國內(nèi)市場的半壁江山，還積極開拓海外市場并取得了令人矚目的成績。2017年          第四季度，小米在印度市場排名第一。OPPO也在1月31日正式登陸日本市場。 數(shù)據(jù)顯示，2015年、2017年，高通芯片業(yè)務(wù)來自中國廠商的營收分別為40、60億美元，預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到80億美元，復(fù)合年增長率為17%。中國5G市場廣闊的發(fā)展前景，使得高通將中國伙伴視為“最有活力的合作方、也是最穩(wěn)定的合作方。”如高通總裁克里斯蒂安諾·阿蒙所說：“9年前，高通開始支持初創(chuàng)的小米和OPPO、vivo等中國手機(jī)企業(yè)?，F(xiàn)在，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，這些公司開始支持我們。”
       生態(tài)圈的力量就像緊密咬合的齒輪——對于正厲兵秣馬迎戰(zhàn)5G的高通的中國合作伙伴來說，支持高通，不僅因?yàn)?G時代即將到來，以智能汽車、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等為代表的一系列技術(shù)已公認(rèn)是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，而高通處在技術(shù)前沿。更因?yàn)?，中國移動終端廠商更需要持續(xù)的創(chuàng)新以延續(xù)自己得之不易的領(lǐng)先地位。如vivo首席執(zhí)行官沈煒?biāo)裕?“整個移動產(chǎn)業(yè)離不開高通過去多年的專注，高通不短視、不在乎眼前利益，我們需要他們，否則的話我們的6G、7G在哪？”他說。
       根據(jù)Counterpoint Research的研究，2017年全球十大3G/4G智能手機(jī)廠商中有七家是中國廠商。相較于發(fā)表評論，這些立足中國、放眼全球的手機(jī)廠商更看重未來。峰會現(xiàn)場，小米、vivo、OPPO、聯(lián)想等四家手機(jī)廠商與高通簽訂了射頻前端解決方案跨年度采購訂單。未來三年（2019年-2021年），四家手機(jī)廠商將采購價值總額不低于20億美元的射頻前端部件。之前，去年11月，小米、vivo、OPPO與高通簽署協(xié)議，未來幾年將從高通采購價值120億美元的零部件。
       目前，高通正在全力與眾多中國運(yùn)營商、基礎(chǔ)設(shè)備廠商、OEM廠商等合作伙伴加速推動5G在2019年成為現(xiàn)實(shí)。之前，2017年11月17日，高通已與中興通訊和中國移動成功實(shí)現(xiàn)了全球首個5G新空口系統(tǒng)互通。5G新空口系統(tǒng)互通演示在中國移動5G聯(lián)合創(chuàng)新中心實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行，由高通提供5G新空口終端原型機(jī)，中興通訊提供5G新空口預(yù)商用基站支持。這一合作演示的成功被視業(yè)界為全球5G發(fā)展過程中的重要里程碑事件。
        中國移動通信集團(tuán)公司副總裁李正茂希望，“5G時代高通和我們中國產(chǎn)業(yè)界的合作能夠繼續(xù)取得成功。”他透露，中國移動2018年下半年起要在全國12個城市進(jìn)行5G的應(yīng)用示范建設(shè)，向5G商用邁進(jìn)。
        李正茂當(dāng)年曾主導(dǎo)與將高通CDMA引入中國市場的談判。而CDMA的談判，也為后來中國加入WTO起到了關(guān)鍵性的推動作用。 “當(dāng)年與高通的合作，現(xiàn)在看來，結(jié)果是好的。”他說。
       恩智浦的意義
       中國的移動通信產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了看待世界更客觀和公正的眼光。但眼下，正是高通過去三十年發(fā)展歷史中“最困難的時刻”。
       1月29日，高通CEO史蒂夫·莫倫科夫(Steve Mollenkopf)率領(lǐng)高層管理團(tuán)隊(duì)通過視頻發(fā)聲，強(qiáng)烈反對博通的要約收購。認(rèn)為其“低價值、高風(fēng)險的惡意提議，對股東來說毫無意義”， 是“從不切實(shí)際的高度畫出的大餅”。史蒂夫·莫倫科夫提議股東不要支持博通公司的投票計(jì)劃，并提出提高股東價值的具體策略，包括“進(jìn)一步削減10億美元成本、恩智浦交易的收益，以及解決與蘋果的專利權(quán)訴訟。”
       不計(jì)算蘋果專利費(fèi)的收入，高通預(yù)期2019年每股盈利為5.25美元。而5G作為下一場技術(shù)革命的驅(qū)動力，將利用高通的技術(shù)創(chuàng)造一個真正互聯(lián)的世界。不僅如此，高通以380億美元收購恩智浦半導(dǎo)體的交易將推進(jìn)這一進(jìn)程。
       中國通信業(yè)知名觀察家項(xiàng)立剛表示，面向5G和智能互聯(lián)網(wǎng)永遠(yuǎn)不能把芯片產(chǎn)業(yè)停留在手機(jī)芯片上。
       某種意義上，高通對恩智浦收購的完成，會進(jìn)一步深化和加強(qiáng)其與中國產(chǎn)業(yè)在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等領(lǐng)域的合作，將高通與中國智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)合作的成功模式，進(jìn)一步拓展至中國的汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中，實(shí)現(xiàn)趕超和領(lǐng)先。2017年10月，高通已與重慶市政府成立智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同創(chuàng)新中心，在汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)方面與中國產(chǎn)業(yè)界展開深度合作。2017年，高通已經(jīng)在南京、重慶、青島等地成立物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)新中心，在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域與中國進(jìn)行技術(shù)與創(chuàng)新合作。2018年1月，在美國消費(fèi)電子展上，比亞迪宣布將在其電動汽車上采用高通驍龍汽車平臺，用于信息娛樂和儀表系統(tǒng)。
       “高通收購恩智浦，可以讓高通的芯片產(chǎn)品變得更加豐富，也更加有競爭力。因?yàn)楦咄ㄊ前沧筷嚑I最有力支撐，但博通的收購對于高通能力的提升，沒有現(xiàn)實(shí)的幫助。” 項(xiàng)立剛說。更重要的是，高通收購恩智浦之后、保持獨(dú)立的高通在中國的發(fā)展也是透明、可預(yù)期的。而一旦高通收購恩智浦未果導(dǎo)致博通收購高通，會對高通在中國與現(xiàn)有合作伙伴的穩(wěn)定合作帶來重大的不確定性甚至是負(fù)面影響。
        從交易體量上來看，高通收購恩智浦的交易額是380億美元，兩家公司合并后的市值會超過1000億美元。而博通對高通的收購要約是1300億美元，是到目前為止科技史上最大的并購案，兩者合并后的市值會超過2000億美元。兩個并購比起來，顯然高通對恩智浦的并購對產(chǎn)業(yè)引起的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于博通對高通的并購所引發(fā)的連鎖反應(yīng)，對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也是如此。
        “如果發(fā)生并購和動蕩，收購過程中產(chǎn)生大量的業(yè)務(wù)失調(diào)和成本，一定會影響新產(chǎn)品開發(fā)。不僅對于高通的發(fā)展，而且對整個安卓陣營的發(fā)展都是非常不利的。” 項(xiàng)立剛說。
        恩智浦不僅是全球最大的汽車芯片廠商，也是在歐洲物聯(lián)網(wǎng)芯片業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)先的廠商。據(jù)國外媒體報道，之前高通已向歐盟委員會作出一系列承諾，包括未來8年內(nèi)維持恩智浦原來的業(yè)務(wù)模式不變，繼續(xù)對外授權(quán)恩智浦的 Mifare 技術(shù)和商標(biāo)。同時高通還承諾，不會收購恩智浦的標(biāo)準(zhǔn) NFC 專利以及部分非標(biāo)準(zhǔn)NFC通訊專利。這些專利屆時將移交給第三方，第三方將在 3 年內(nèi)免費(fèi)向全球授權(quán)。至于高通收購的恩智浦的其它的NFC 專利，高通承諾只用于防御目的。
       一系列的事實(shí)證明，高通相信自己仍能夠創(chuàng)造顯著的價值。截至目前，高通仍在等待中國相關(guān)部門對于收購恩智浦交易的審批，并計(jì)劃在2018年完成這筆交易。多數(shù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，高通與中國移動通信產(chǎn)業(yè)的命運(yùn)是深度捆綁在一起的，可謂一榮俱榮，一損俱損。高通方面也對中國批準(zhǔn)此次收購持樂觀態(tài)度。
       另外，高通正在籌劃重大股票回購，作為加強(qiáng)其市值，阻止博通惡意收購的另一種方法。而博通如果完成收獲后“肢解”高通，幫助蘋果獲得其基帶芯片業(yè)務(wù)，將更令與高通深度捆綁在一起的中國智能手機(jī)廠商擔(dān)心。第一手機(jī)界研究院院長孫燕飚指出，以O(shè)PPO、vivo和小米為代表的中國手機(jī)一線陣營廠家之所以齊聲反對博通收購高通，根本原因在于中國智能手機(jī)廠商的崛起，實(shí)際上動了蘋果與三星等手機(jī)巨頭的“奶酪”。
       “今天以O(shè)PPO、vivo和小米為代表的中國手機(jī)一線陣營廠家最主要的競爭對手已經(jīng)變成蘋果，尤其是5G，這已成為中國手機(jī)廠家趕超蘋果的最佳市場機(jī)遇。”孫燕飚表示，“如果博通只看重利潤，并如業(yè)內(nèi)人士分析的那樣，只是短期套利，甚至把高通的基帶業(yè)務(wù)剝離賣給蘋果，那么安卓陣營在5G時代將從領(lǐng)先變成落后，甚至面臨災(zāi)難。”
       保持獨(dú)立
       近日，高通通過了一項(xiàng)員工離職補(bǔ)償計(jì)劃：一旦高通公司的控制權(quán)發(fā)生變動，如果現(xiàn)有員工被解雇，高通的收購方需支付更多的離職補(bǔ)償金，以提升博通收購高通的難度。與通過一連串資本運(yùn)作、將博通打造成全球第五大半導(dǎo)體公司的陳福陽不同，高通的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)是頭頂著“CDMA之父”的名號一路走過來的。高通式商業(yè)模式，在過去三十年奠定了移動通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。而在移動通信這樣一個以創(chuàng)新為生的產(chǎn)業(yè)，很多企業(yè)都是時代造就的，但更多的是因?yàn)?ldquo;人”。正如中芯國際集成電路制造有限公司董事長周子學(xué)所說：“在集成芯片這個行業(yè)獲得成功，10%的權(quán)重來自資金投入。剩下的都是對這個行業(yè)長期的堅(jiān)持和積累，尤其是長期堅(jiān)持和專注于這個行業(yè)的人。”他說，“這批人實(shí)際上是最可貴的。不認(rèn)識到這樣一個事實(shí)，那你為什么要把錢放到這個地方呢？整個電子信息產(chǎn)業(yè)，人才第一。”
       這也是為什么高通的價值，不能簡單地用資產(chǎn)負(fù)債表和更加商業(yè)化的視角來看待。像在很多需要長期投入的事業(yè)一樣，芯片和底層基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)漫長而孤獨(dú)，因?yàn)橄胱層脩舻捏w驗(yàn)更輕松，就要付出幾倍于它的不輕松，因?yàn)楹芏鄷r候創(chuàng)新不能重來。
        很多人以為，所謂創(chuàng)新精神是企業(yè)給用戶洗腦的感情牌。但如果你真實(shí)地靠近那些春節(jié)不休假的中國智能手機(jī)廠商開發(fā)團(tuán)隊(duì)，或者面對那些在高通工作了十幾年的“發(fā)明者”，你會發(fā)現(xiàn)，他們與工作的關(guān)系并不僅僅是熱愛，熱愛與他們而言只是一個基礎(chǔ)條件。 
        當(dāng)聽到合作伙伴說，“我們需要高通，不然6G和7G在哪里？”的時候，高通的員工互相緊握著手，微笑地仰起臉，不讓眼里的淚水落下來。
        當(dāng)你看到這一刻，可能就會對他們所信仰的東西產(chǎn)生一種別樣的情懷。如果不理解這個，忽略這種文化對于創(chuàng)新的影響，單純用資本收購后的盈利目標(biāo)作為出發(fā)點(diǎn)，那么即便收購實(shí)現(xiàn)，買到的或許是利潤，但跟創(chuàng)新沒有一毛錢關(guān)系。