媒體聚焦 | 毅達資本:講好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)升級的“江蘇故事”

發(fā)布時間: 2024-09-26 10:50:00

自2009年末被首次提出至今,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)十余年發(fā)展,在經(jīng)濟結構調整、產(chǎn)業(yè)轉型升級的多個階段發(fā)揮了積極作用,是提升我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力的重要陣地。自“十二五”規(guī)劃以來,三個五年規(guī)劃的連續(xù)提及,相關政策的密集出臺,以及千億規(guī)模國家級母基金積極籌備等信號都顯示,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已站上新發(fā)展高度,將持續(xù)引領未來經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

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近兩年,各地圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)紛紛設立政府引導基金。而在此之前,已有一批“先行者”響應國家號召,更早嘗試以金融活水潤澤戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,并逐步探索資本賦能形式,直至推動今日主流的基金模式形成。毅達資本便是其中一員。早在2018年,毅達資本便組建江蘇疌泉毅達戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“疌泉戰(zhàn)新基金”),聚焦新材料、高端裝備制造、新能源及能源物聯(lián)網(wǎng)等江蘇省力推的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關的龍頭企業(yè)及中小企業(yè)精準賦能。

近期,毅達疌泉戰(zhàn)新基金揭開了近六年的“投資答卷”——在毅達資本管理的近百只基金中,疌泉戰(zhàn)新基金的經(jīng)濟效益與社會效益均擁有令人矚目的好成績。而在深入解析這份“答卷”后便可發(fā)現(xiàn),疌泉戰(zhàn)新基金在行業(yè)布局與投資階段等方面獨具特點,這不僅需要長年深耕江蘇的“本土經(jīng)驗”,更離不開毅達資本長期參與戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展所沉淀的專業(yè)能力與創(chuàng)新實踐。

助力財政資金“四兩撥千斤”,構建經(jīng)濟與社會效益的良性循環(huán)

毅達資本與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的故事可以追溯到十年之前。

過去,國家對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持,通常以專項財政資金無償撥款的形式體現(xiàn)。但在簡單直接的撥款之外,各省也在積極探索能夠充分發(fā)揮財政資金的引導和激勵作用、提高資金利用率和效果的方法。

廣東省率先以“撥改投”的形式,吹響了政府投資基金助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“沖鋒號”。隨后,江蘇省積極借鑒廣東省先進經(jīng)驗、響應國家加快支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的部署,開始了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)專項資金向投資基金轉變的探索之路。也是從那時開始,毅達資本憑借專業(yè)的創(chuàng)投能力參與到了資金的投資過程中,并在之后兩年時間中,以低息貸款的形式助力近五十家優(yōu)質企業(yè)突破資金瓶頸,在經(jīng)濟效益與社會效益兩方面增強了財政資金的使用效果。

基于這樣的合作基礎,在隨后幾年江蘇省持續(xù)推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項資金“撥改投”的進程中,毅達資本始終參與其中,深度鏈接江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈動。

2015年,《政府投資基金暫行管理辦法》正式出臺,標志著財政資金“撥改投”進入規(guī)范發(fā)展的階段。在政策指導與經(jīng)濟環(huán)境的雙重推動下,省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金(有償使用部分)基金化改造,擬發(fā)起設立股權投資基金并設立有限合伙制企業(yè),毅達資本也從管理機構候選隊伍中脫穎而出。

2018年1月,規(guī)模10.91億元的江蘇疌泉毅達戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)正式設立,以更加市場化的股權投資運作模式,開啟了對江蘇戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的精耕細作。

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再來看戰(zhàn)新基金的發(fā)展情況——已投的16個項目中,除了上市定增的三家企業(yè),已有一家企業(yè)IPO上市、兩家過會待發(fā),六家企業(yè)正在IPO輔導及培育,截止目前,已投金額10.6億元,已分配9.44億元,DPI已達到基金規(guī)模的87%。“戰(zhàn)新基金建立的初衷是希望通過助力龍頭大企業(yè)發(fā)展,在江蘇‘產(chǎn)業(yè)高原’之上塑造更多‘高峰’。從財政專項資金到投資基金,資金配置持續(xù)優(yōu)化、使用效率不斷提高,‘資本活水’真正流入了發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮钠髽I(yè)之中,也順利達成了政策目標、經(jīng)濟效益兼顧的圓滿結果?!币氵_資本總裁、創(chuàng)始合伙人尤勁柏總結道。

好成績只是一方面,戰(zhàn)新基金區(qū)別于其他基金的投資策略更耐人尋味。

從投資階段來看,戰(zhàn)新基金投資的上市公司與成熟期企業(yè)在總量中占比近70%,這似乎與毅達資本長期以來堅持的“投早、投小”策略不同。毅達資本高級合伙人羌先鋒介紹,成熟期企業(yè)占比較高的現(xiàn)象出于團隊想突出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)屬性的考慮。

“‘培育和壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)’就指出了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的不同——與看似同樣培育前沿技術、創(chuàng)新突破的未來產(chǎn)業(yè)相比,戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了重大技術試錯,具有較為明確的產(chǎn)業(yè)形態(tài)和發(fā)展模式,具有一定發(fā)展基礎?!鼻枷蠕h說,這樣的基礎對應到企業(yè)之上便是擁有比較明確的應用場景和商業(yè)模式,這往往存在于成熟期的企業(yè),以及探索新發(fā)展曲線的上市公司中。

別具匠心的投資策略很多,但并非所有機構都具備實現(xiàn)的能力。

一方面,這需要機構具備挖掘優(yōu)質項目的專業(yè)能力。更早參與江蘇戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的毅達資本用耐心陪伴,以及“行業(yè)研究+區(qū)域深耕”的模式,打造了更懂產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、行業(yè)動態(tài)、區(qū)域稟賦與企業(yè)需求的投資團隊,也將自身打造成了一個匯聚大量優(yōu)質創(chuàng)新項目的平臺。

另一方面,需要機構具備篩選優(yōu)質項目的“火眼金睛”。這在毅達的每一個基金、每一筆投資都有跡可循——持續(xù)的行研、深入的盡調、詳細的論證、嚴謹?shù)娘L險控制體系幫助毅達資本篩選出行業(yè)內的“三好學生”。值得一提的是,毅達資本為戰(zhàn)新基金特別設立投資決策委員會,邀請政府相關部門參與,對基金運作過程嚴格把關,使投資方向不偏離產(chǎn)業(yè)屬性,將財政資金真正運用到值得投資的企業(yè)中。也正是這樣成熟嚴謹?shù)淖黠L,促成了LP長達十年的信任。

而這樣的能力被毅達資本凝聚到戰(zhàn)新基金的運作中,在經(jīng)濟與社會效益之外,也持續(xù)促進著政府投資基金與自身的可持續(xù)發(fā)展:幫助財政資金形成“投入—擴大效益—退出—再投入”的良性循環(huán);同時,基金的良好運作也為毅達資本匯聚、培育優(yōu)質項目與創(chuàng)新資源提供了反向助力,加速形成更優(yōu)質的“募投管退”循環(huán)生態(tài)。

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深入“毛細血管”改革管理模式,自內而外激發(fā)投后管理澎湃動力

隨著基金步入退出期,LP開始將目光放在資金退出的通暢性、可預期性,在當下IPO市場收緊的環(huán)境下,這對投資機構的專業(yè)能力提出了更高要求。

目前,毅達戰(zhàn)新基金已完成4家企業(yè)的退出,團隊接下來的重點便放在了高質量完成基金剩余項目的投后管理和退出工作。

在毅達資本高級合伙人卞旭東看來,想要做好基金的“募”“管”“退”,關鍵在于“投”。“募資看項目業(yè)績說話,只有投得好,才有可能創(chuàng)造好業(yè)績;投后管理是幫助‘好苗子’茁壯成長,當這一切做好,退出便水到渠成?!?/span>

正如上文所說,毅達戰(zhàn)新基金已具備“做好投資”的基礎,但面對逐漸加劇的“退出堰塞湖”形勢,如何在后續(xù)階段持續(xù)提高團隊工作質效、同時兼顧LP的回報預期以及現(xiàn)金流需求?

卞旭東認為,當外部環(huán)境困難時,機構更要加緊“修煉內功”尋求破局之法。以毅達資本為例,從退出思維到業(yè)務模式,團隊近年來持續(xù)推進從IPO單一退出渠道到多元退出方式的轉變。

就像投資很大程度上投的其實是“人”,對于基金管理來說,最終執(zhí)行的效果也一定程度上取決于項目團隊中的每一個個體的努力。因此,盡管有了從思維到業(yè)務模式的轉型路線,如何讓轉型的意識深入骨髓?如同“毛細血管”一樣深入公司組織架構內部的考核管理方式,成為了毅達資本推進投后管理改革的抓手。

過去,以項目業(yè)績?yōu)閷虻闹髁骺己朔绞剑m然可以使投后管理的目標有更明確的標準,且具有較強的激勵性,但往往容易在一眾項目中產(chǎn)生“馬太效應”,即造成團隊人員更傾向于將精力與更多賦能力度投射到更具發(fā)展?jié)摿Φ纳贁?shù)項目上,長此以往,對被投企業(yè)的發(fā)展以及投資人的收益都有可能產(chǎn)生影響。為避免這樣的情況,毅達資本及時將過去以業(yè)績?yōu)閷虻目己朔绞睫D變?yōu)橐皂椖客顺鲂蕿閷颍鶕?jù)項目管理團隊的投后管理和退出效率,以及行業(yè)情況進行綜合評定。

這樣的轉變帶來的益處十分明顯:不盲目追求不確定的收益,而是結合LP預期獲取合理回報,重點幫助LP改善現(xiàn)金流和資金安全。一個數(shù)據(jù)可以說明毅達資本團隊在投后管理方面的效能——近三年,毅達資本管理的基金向LP共計分配了約150億元。而這些資金將再次進入各項基金、流入各類高成長性企業(yè),從而促進投資行業(yè)和重點產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)與可持續(xù)發(fā)展。這為當下投資行業(yè)募資難、退出更難的情況提供了一個新思路。

“以業(yè)績?yōu)閷虻目己朔绞?,可以激勵團隊活力,幫助初創(chuàng)的投資機構快速成長。但10歲的毅達接下來要通過這類‘修煉內功’的方式,實現(xiàn)更健康的成長?!北逍駯|說。

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此外,對于基金投資全流程中可能出現(xiàn)的風險的嚴格管控,則是助力投后管理實現(xiàn)價值升華的關鍵。

投前功夫深,投后壓力小。完善的風控體系是毅達資本深入骨髓的風控文化。投前盡職調查可以幫助機構減少后續(xù)過程中可能出現(xiàn)的風險,但這并不代表團隊會疏忽或減少對投后管理過程中的風險控制。

在過去投資團隊進行投后管理的基礎上,毅達資本創(chuàng)新加入了風控部門的深度介入,讓投資團隊與風控團隊共同“貼身服務”,近距離感知被投企業(yè)動態(tài)。通過形成季度報告、半年報告、全年報告,以及在企業(yè)經(jīng)營、財務表現(xiàn)、資本運作、管理團隊、同業(yè)比較、協(xié)議執(zhí)行等六個板塊全面覆蓋,風控團隊搭建起一個把握企業(yè)發(fā)展“時間與空間”的標準化風險管理架構,結合投資團隊的賦能服務,最終形成一個成熟、嚴謹?shù)耐逗蠊芾眢w系。“我們會發(fā)現(xiàn),全球資產(chǎn)管理行業(yè)的長青機構,都有一個共同點,擁有健全的風控體系和堅定的安全底線?!北逍駯|說。

因此,不難理解,毅達資本作為國內體量較大的頭部股權投資機構,在面對經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)在不同階段的發(fā)展變化時,卻總能展現(xiàn)出靈活性,留下了許多創(chuàng)新發(fā)展的樣本案例,其天生攜帶的改革基因與由內而外對創(chuàng)新模式的持續(xù)探索揭示了背后的原因。

堅守基金賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展初心,因地制宜促進區(qū)域戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)升級

無論是專項資金還是產(chǎn)業(yè)投資基金,其根本目的都是更好地培育、壯大區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

細看毅達戰(zhàn)新基金重點布局的行業(yè)——智能制造、新材料、清潔技術,均是工業(yè)大省江蘇具備良好基礎、集群特色鮮明的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),發(fā)展勢頭強勁。通過培育相關企業(yè)進一步成熟發(fā)展,將有效強化江蘇優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的競爭力與龍頭效應。

“結合江蘇戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢投資、因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力,需要團隊對省內不同區(qū)域的投資環(huán)境、政策、產(chǎn)業(yè)形成全面的認知?!庇葎虐卦谡劦綉?zhàn)新基金的特點時表示,基金能夠做到結合區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢發(fā)力,一方面源自于團隊對產(chǎn)業(yè)變遷的及時“把脈”、對投資方向的及時調整;另一方面,離不開團隊對地方產(chǎn)業(yè)政策的深入學習,以及對各地企業(yè)的深入摸排、考察。至今,毅達資本戰(zhàn)新基金團隊已共計走訪了2000余家戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

以毅達資本光伏產(chǎn)業(yè)的投資為例。毅達資本自2000年開始參與新能源領域投資,經(jīng)過充分的行業(yè)研究,團隊意識到化石能源的枯竭和新能源的崛起趨勢。因此,此后的十年內,毅達資本先后投資了尚德電力、亞瑪頓等多家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),投資的每個節(jié)點都是提高光伏轉化效率,并大幅降低行業(yè)成本的優(yōu)秀企業(yè)。

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但在2011年后,光伏行業(yè)從高成長行業(yè)進入產(chǎn)能過剩的階段,毅達資本在光伏行業(yè)基本進入“只退不投”的階段。2019年后,隨著光伏發(fā)電逐步實現(xiàn)平價上網(wǎng),加劇了行業(yè)降本增效的趨勢,毅達資本重新將目光關注到光伏相關領域中。

在此期間,將太陽能晶硅多線切割技術引入中國的先驅者之一美科太陽能于2017年成立,早期專注于大尺寸高效單晶硅片的智能制造。2020 年,在感知到光伏平價上網(wǎng)帶來的單晶替代多晶產(chǎn)品的技術發(fā)展趨勢后,美科太陽能通過重大資產(chǎn)重組,實現(xiàn)了由多晶鑄錠和多晶切片業(yè)務向單晶拉棒和單晶切片業(yè)務的全面戰(zhàn)略轉型。

同樣擁有對光伏產(chǎn)業(yè)變化敏銳的感知,并毅然調整發(fā)力方向的共識,讓毅達資本與美科太陽能決定攜手同行。2021年,毅達戰(zhàn)新基金聯(lián)合中石化資本、正泰新能源領投美科太陽能,協(xié)助其完成近10億元融資。本輪融資幫助美科太陽能快速提升了單晶產(chǎn)品的先進產(chǎn)能,率先搶占了市場機遇。

作為揚中光伏產(chǎn)業(yè)的“鏈主”企業(yè),美科太陽能的轉型發(fā)展,也有效帶動了揚中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“華麗轉身”——昔日的“孤島”,如今已成為遠近聞名的“太陽島”。

而在傳統(tǒng)環(huán)保之都宜興,毅達戰(zhàn)新基金則攜手當?shù)仄髽I(yè)博硯電子,講述了國產(chǎn)面板光刻膠崛起的故事。

光刻膠是芯片制造的核心材料。我國光刻膠對外依賴度高達90%,主要的工藝和技術都被日韓公司壟斷。博硯電子通過引進全球首批光刻材料開發(fā)專家進行自主研發(fā),率先突破國外40年的技術封鎖和市場壟斷。但作為典型的技術密集型行業(yè),光刻膠產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)需要極大的資金投入。

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2021年,毅達戰(zhàn)新基金為博硯電子投入3000萬元,助力其新生產(chǎn)線迅速上馬。博硯電子也成為國內面板領域首家實現(xiàn)國產(chǎn)光刻膠量產(chǎn)的企業(yè),其產(chǎn)品幾乎覆蓋液晶顯示面板所有世代線。目前,博硯電子黑色光刻膠產(chǎn)品已實現(xiàn)進口替代,并批量供應京東方、熊貓電子、華星光電等面板龍頭企業(yè),已覆蓋國內超90%液晶面板產(chǎn)能。

博硯電子不僅填補了國內面板領域光刻膠的“空白”,也逐漸引領起宜興半導體產(chǎn)業(yè)鏈中重點環(huán)節(jié)的發(fā)展,助力宜興形成長三角半導體產(chǎn)業(yè)重要基地。

而在助力區(qū)域培強戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)、發(fā)揮“鏈主”企業(yè)引領效果之外,毅達戰(zhàn)新基金在其他方面社會效益也十分顯著:基金投資的16家企業(yè)納稅貢獻合計超17億元,帶動就業(yè)人數(shù)4.5萬人,有效推動地方經(jīng)濟發(fā)展,加強區(qū)域人才吸引力。

結語:

通過將資金精準輸送到產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié),提升區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)競爭力;同時,在對LP回報負責的基礎上,著力放大基金對科技、經(jīng)濟、社會高質量發(fā)展的影響力……這一切濃縮在毅達戰(zhàn)新基金中的發(fā)展成效,已有力踐行了基金設立的初心和使命。如果將目光放得更遠一些便能看見,毅達資本“深耕江蘇、投資中國、投出科技未來”的愿景也在與戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)同行的十年間,被勾畫出了具象的輪廓。

可以預見,毅達戰(zhàn)新基金與江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)攜手邁向的,是一個更具領先優(yōu)勢與創(chuàng)新勢能的未來。而在這條道路上,毅達資本“十年磨一劍”的專業(yè)能力與創(chuàng)新活力,將持續(xù)為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、強企育鏈集群、產(chǎn)業(yè)研究創(chuàng)新注入充沛動力。


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自2009年末被首次提出至今,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)十余年發(fā)展,在經(jīng)濟結構調整、產(chǎn)業(yè)轉型升級的多個階段發(fā)揮了積極作用,是提升我國產(chǎn)業(yè)國際競爭力的重要陣地。自“十二五”規(guī)劃以來,三個五年規(guī)劃的連續(xù)提及,相關政策的密集出臺,以及千億規(guī)模國家級母基金積極籌備等信號都顯示,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已站上新發(fā)展高度,將持續(xù)引領未來經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

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近兩年,各地圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)紛紛設立政府引導基金。而在此之前,已有一批“先行者”響應國家號召,更早嘗試以金融活水潤澤戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,并逐步探索資本賦能形式,直至推動今日主流的基金模式形成。毅達資本便是其中一員。早在2018年,毅達資本便組建江蘇疌泉毅達戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“疌泉戰(zhàn)新基金”),聚焦新材料、高端裝備制造、新能源及能源物聯(lián)網(wǎng)等江蘇省力推的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關的龍頭企業(yè)及中小企業(yè)精準賦能。

近期,毅達疌泉戰(zhàn)新基金揭開了近六年的“投資答卷”——在毅達資本管理的近百只基金中,疌泉戰(zhàn)新基金的經(jīng)濟效益與社會效益均擁有令人矚目的好成績。而在深入解析這份“答卷”后便可發(fā)現(xiàn),疌泉戰(zhàn)新基金在行業(yè)布局與投資階段等方面獨具特點,這不僅需要長年深耕江蘇的“本土經(jīng)驗”,更離不開毅達資本長期參與戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展所沉淀的專業(yè)能力與創(chuàng)新實踐。

助力財政資金“四兩撥千斤”,構建經(jīng)濟與社會效益的良性循環(huán)

毅達資本與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的故事可以追溯到十年之前。

過去,國家對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持,通常以專項財政資金無償撥款的形式體現(xiàn)。但在簡單直接的撥款之外,各省也在積極探索能夠充分發(fā)揮財政資金的引導和激勵作用、提高資金利用率和效果的方法。

廣東省率先以“撥改投”的形式,吹響了政府投資基金助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“沖鋒號”。隨后,江蘇省積極借鑒廣東省先進經(jīng)驗、響應國家加快支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的部署,開始了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)專項資金向投資基金轉變的探索之路。也是從那時開始,毅達資本憑借專業(yè)的創(chuàng)投能力參與到了資金的投資過程中,并在之后兩年時間中,以低息貸款的形式助力近五十家優(yōu)質企業(yè)突破資金瓶頸,在經(jīng)濟效益與社會效益兩方面增強了財政資金的使用效果。

基于這樣的合作基礎,在隨后幾年江蘇省持續(xù)推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項資金“撥改投”的進程中,毅達資本始終參與其中,深度鏈接江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈動。

2015年,《政府投資基金暫行管理辦法》正式出臺,標志著財政資金“撥改投”進入規(guī)范發(fā)展的階段。在政策指導與經(jīng)濟環(huán)境的雙重推動下,省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金(有償使用部分)基金化改造,擬發(fā)起設立股權投資基金并設立有限合伙制企業(yè),毅達資本也從管理機構候選隊伍中脫穎而出。

2018年1月,規(guī)模10.91億元的江蘇疌泉毅達戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)正式設立,以更加市場化的股權投資運作模式,開啟了對江蘇戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的精耕細作。

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再來看戰(zhàn)新基金的發(fā)展情況——已投的16個項目中,除了上市定增的三家企業(yè),已有一家企業(yè)IPO上市、兩家過會待發(fā),六家企業(yè)正在IPO輔導及培育,截止目前,已投金額10.6億元,已分配9.44億元,DPI已達到基金規(guī)模的87%?!皯?zhàn)新基金建立的初衷是希望通過助力龍頭大企業(yè)發(fā)展,在江蘇‘產(chǎn)業(yè)高原’之上塑造更多‘高峰’。從財政專項資金到投資基金,資金配置持續(xù)優(yōu)化、使用效率不斷提高,‘資本活水’真正流入了發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮钠髽I(yè)之中,也順利達成了政策目標、經(jīng)濟效益兼顧的圓滿結果?!币氵_資本總裁、創(chuàng)始合伙人尤勁柏總結道。

好成績只是一方面,戰(zhàn)新基金區(qū)別于其他基金的投資策略更耐人尋味。

從投資階段來看,戰(zhàn)新基金投資的上市公司與成熟期企業(yè)在總量中占比近70%,這似乎與毅達資本長期以來堅持的“投早、投小”策略不同。毅達資本高級合伙人羌先鋒介紹,成熟期企業(yè)占比較高的現(xiàn)象出于團隊想突出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)屬性的考慮。

“‘培育和壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)’就指出了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的不同——與看似同樣培育前沿技術、創(chuàng)新突破的未來產(chǎn)業(yè)相比,戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了重大技術試錯,具有較為明確的產(chǎn)業(yè)形態(tài)和發(fā)展模式,具有一定發(fā)展基礎?!鼻枷蠕h說,這樣的基礎對應到企業(yè)之上便是擁有比較明確的應用場景和商業(yè)模式,這往往存在于成熟期的企業(yè),以及探索新發(fā)展曲線的上市公司中。

別具匠心的投資策略很多,但并非所有機構都具備實現(xiàn)的能力。

一方面,這需要機構具備挖掘優(yōu)質項目的專業(yè)能力。更早參與江蘇戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的毅達資本用耐心陪伴,以及“行業(yè)研究+區(qū)域深耕”的模式,打造了更懂產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、行業(yè)動態(tài)、區(qū)域稟賦與企業(yè)需求的投資團隊,也將自身打造成了一個匯聚大量優(yōu)質創(chuàng)新項目的平臺。

另一方面,需要機構具備篩選優(yōu)質項目的“火眼金睛”。這在毅達的每一個基金、每一筆投資都有跡可循——持續(xù)的行研、深入的盡調、詳細的論證、嚴謹?shù)娘L險控制體系幫助毅達資本篩選出行業(yè)內的“三好學生”。值得一提的是,毅達資本為戰(zhàn)新基金特別設立投資決策委員會,邀請政府相關部門參與,對基金運作過程嚴格把關,使投資方向不偏離產(chǎn)業(yè)屬性,將財政資金真正運用到值得投資的企業(yè)中。也正是這樣成熟嚴謹?shù)淖黠L,促成了LP長達十年的信任。

而這樣的能力被毅達資本凝聚到戰(zhàn)新基金的運作中,在經(jīng)濟與社會效益之外,也持續(xù)促進著政府投資基金與自身的可持續(xù)發(fā)展:幫助財政資金形成“投入—擴大效益—退出—再投入”的良性循環(huán);同時,基金的良好運作也為毅達資本匯聚、培育優(yōu)質項目與創(chuàng)新資源提供了反向助力,加速形成更優(yōu)質的“募投管退”循環(huán)生態(tài)。

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深入“毛細血管”改革管理模式,自內而外激發(fā)投后管理澎湃動力

隨著基金步入退出期,LP開始將目光放在資金退出的通暢性、可預期性,在當下IPO市場收緊的環(huán)境下,這對投資機構的專業(yè)能力提出了更高要求。

目前,毅達戰(zhàn)新基金已完成4家企業(yè)的退出,團隊接下來的重點便放在了高質量完成基金剩余項目的投后管理和退出工作。

在毅達資本高級合伙人卞旭東看來,想要做好基金的“募”“管”“退”,關鍵在于“投”?!澳假Y看項目業(yè)績說話,只有投得好,才有可能創(chuàng)造好業(yè)績;投后管理是幫助‘好苗子’茁壯成長,當這一切做好,退出便水到渠成。”

正如上文所說,毅達戰(zhàn)新基金已具備“做好投資”的基礎,但面對逐漸加劇的“退出堰塞湖”形勢,如何在后續(xù)階段持續(xù)提高團隊工作質效、同時兼顧LP的回報預期以及現(xiàn)金流需求?

卞旭東認為,當外部環(huán)境困難時,機構更要加緊“修煉內功”尋求破局之法。以毅達資本為例,從退出思維到業(yè)務模式,團隊近年來持續(xù)推進從IPO單一退出渠道到多元退出方式的轉變。

就像投資很大程度上投的其實是“人”,對于基金管理來說,最終執(zhí)行的效果也一定程度上取決于項目團隊中的每一個個體的努力。因此,盡管有了從思維到業(yè)務模式的轉型路線,如何讓轉型的意識深入骨髓?如同“毛細血管”一樣深入公司組織架構內部的考核管理方式,成為了毅達資本推進投后管理改革的抓手。

過去,以項目業(yè)績?yōu)閷虻闹髁骺己朔绞?,雖然可以使投后管理的目標有更明確的標準,且具有較強的激勵性,但往往容易在一眾項目中產(chǎn)生“馬太效應”,即造成團隊人員更傾向于將精力與更多賦能力度投射到更具發(fā)展?jié)摿Φ纳贁?shù)項目上,長此以往,對被投企業(yè)的發(fā)展以及投資人的收益都有可能產(chǎn)生影響。為避免這樣的情況,毅達資本及時將過去以業(yè)績?yōu)閷虻目己朔绞睫D變?yōu)橐皂椖客顺鲂蕿閷颍鶕?jù)項目管理團隊的投后管理和退出效率,以及行業(yè)情況進行綜合評定。

這樣的轉變帶來的益處十分明顯:不盲目追求不確定的收益,而是結合LP預期獲取合理回報,重點幫助LP改善現(xiàn)金流和資金安全。一個數(shù)據(jù)可以說明毅達資本團隊在投后管理方面的效能——近三年,毅達資本管理的基金向LP共計分配了約150億元。而這些資金將再次進入各項基金、流入各類高成長性企業(yè),從而促進投資行業(yè)和重點產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)與可持續(xù)發(fā)展。這為當下投資行業(yè)募資難、退出更難的情況提供了一個新思路。

“以業(yè)績?yōu)閷虻目己朔绞?,可以激勵團隊活力,幫助初創(chuàng)的投資機構快速成長。但10歲的毅達接下來要通過這類‘修煉內功’的方式,實現(xiàn)更健康的成長?!北逍駯|說。

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此外,對于基金投資全流程中可能出現(xiàn)的風險的嚴格管控,則是助力投后管理實現(xiàn)價值升華的關鍵。

投前功夫深,投后壓力小。完善的風控體系是毅達資本深入骨髓的風控文化。投前盡職調查可以幫助機構減少后續(xù)過程中可能出現(xiàn)的風險,但這并不代表團隊會疏忽或減少對投后管理過程中的風險控制。

在過去投資團隊進行投后管理的基礎上,毅達資本創(chuàng)新加入了風控部門的深度介入,讓投資團隊與風控團隊共同“貼身服務”,近距離感知被投企業(yè)動態(tài)。通過形成季度報告、半年報告、全年報告,以及在企業(yè)經(jīng)營、財務表現(xiàn)、資本運作、管理團隊、同業(yè)比較、協(xié)議執(zhí)行等六個板塊全面覆蓋,風控團隊搭建起一個把握企業(yè)發(fā)展“時間與空間”的標準化風險管理架構,結合投資團隊的賦能服務,最終形成一個成熟、嚴謹?shù)耐逗蠊芾眢w系?!拔覀儠l(fā)現(xiàn),全球資產(chǎn)管理行業(yè)的長青機構,都有一個共同點,擁有健全的風控體系和堅定的安全底線?!北逍駯|說。

因此,不難理解,毅達資本作為國內體量較大的頭部股權投資機構,在面對經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)在不同階段的發(fā)展變化時,卻總能展現(xiàn)出靈活性,留下了許多創(chuàng)新發(fā)展的樣本案例,其天生攜帶的改革基因與由內而外對創(chuàng)新模式的持續(xù)探索揭示了背后的原因。

堅守基金賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展初心,因地制宜促進區(qū)域戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)升級

無論是專項資金還是產(chǎn)業(yè)投資基金,其根本目的都是更好地培育、壯大區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

細看毅達戰(zhàn)新基金重點布局的行業(yè)——智能制造、新材料、清潔技術,均是工業(yè)大省江蘇具備良好基礎、集群特色鮮明的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),發(fā)展勢頭強勁。通過培育相關企業(yè)進一步成熟發(fā)展,將有效強化江蘇優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的競爭力與龍頭效應。

“結合江蘇戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢投資、因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力,需要團隊對省內不同區(qū)域的投資環(huán)境、政策、產(chǎn)業(yè)形成全面的認知?!庇葎虐卦谡劦綉?zhàn)新基金的特點時表示,基金能夠做到結合區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢發(fā)力,一方面源自于團隊對產(chǎn)業(yè)變遷的及時“把脈”、對投資方向的及時調整;另一方面,離不開團隊對地方產(chǎn)業(yè)政策的深入學習,以及對各地企業(yè)的深入摸排、考察。至今,毅達資本戰(zhàn)新基金團隊已共計走訪了2000余家戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

以毅達資本光伏產(chǎn)業(yè)的投資為例。毅達資本自2000年開始參與新能源領域投資,經(jīng)過充分的行業(yè)研究,團隊意識到化石能源的枯竭和新能源的崛起趨勢。因此,此后的十年內,毅達資本先后投資了尚德電力、亞瑪頓等多家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),投資的每個節(jié)點都是提高光伏轉化效率,并大幅降低行業(yè)成本的優(yōu)秀企業(yè)。

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但在2011年后,光伏行業(yè)從高成長行業(yè)進入產(chǎn)能過剩的階段,毅達資本在光伏行業(yè)基本進入“只退不投”的階段。2019年后,隨著光伏發(fā)電逐步實現(xiàn)平價上網(wǎng),加劇了行業(yè)降本增效的趨勢,毅達資本重新將目光關注到光伏相關領域中。

在此期間,將太陽能晶硅多線切割技術引入中國的先驅者之一美科太陽能于2017年成立,早期專注于大尺寸高效單晶硅片的智能制造。2020 年,在感知到光伏平價上網(wǎng)帶來的單晶替代多晶產(chǎn)品的技術發(fā)展趨勢后,美科太陽能通過重大資產(chǎn)重組,實現(xiàn)了由多晶鑄錠和多晶切片業(yè)務向單晶拉棒和單晶切片業(yè)務的全面戰(zhàn)略轉型。

同樣擁有對光伏產(chǎn)業(yè)變化敏銳的感知,并毅然調整發(fā)力方向的共識,讓毅達資本與美科太陽能決定攜手同行。2021年,毅達戰(zhàn)新基金聯(lián)合中石化資本、正泰新能源領投美科太陽能,協(xié)助其完成近10億元融資。本輪融資幫助美科太陽能快速提升了單晶產(chǎn)品的先進產(chǎn)能,率先搶占了市場機遇。

作為揚中光伏產(chǎn)業(yè)的“鏈主”企業(yè),美科太陽能的轉型發(fā)展,也有效帶動了揚中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“華麗轉身”——昔日的“孤島”,如今已成為遠近聞名的“太陽島”。

而在傳統(tǒng)環(huán)保之都宜興,毅達戰(zhàn)新基金則攜手當?shù)仄髽I(yè)博硯電子,講述了國產(chǎn)面板光刻膠崛起的故事。

光刻膠是芯片制造的核心材料。我國光刻膠對外依賴度高達90%,主要的工藝和技術都被日韓公司壟斷。博硯電子通過引進全球首批光刻材料開發(fā)專家進行自主研發(fā),率先突破國外40年的技術封鎖和市場壟斷。但作為典型的技術密集型行業(yè),光刻膠產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)需要極大的資金投入。

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2021年,毅達戰(zhàn)新基金為博硯電子投入3000萬元,助力其新生產(chǎn)線迅速上馬。博硯電子也成為國內面板領域首家實現(xiàn)國產(chǎn)光刻膠量產(chǎn)的企業(yè),其產(chǎn)品幾乎覆蓋液晶顯示面板所有世代線。目前,博硯電子黑色光刻膠產(chǎn)品已實現(xiàn)進口替代,并批量供應京東方、熊貓電子、華星光電等面板龍頭企業(yè),已覆蓋國內超90%液晶面板產(chǎn)能。

博硯電子不僅填補了國內面板領域光刻膠的“空白”,也逐漸引領起宜興半導體產(chǎn)業(yè)鏈中重點環(huán)節(jié)的發(fā)展,助力宜興形成長三角半導體產(chǎn)業(yè)重要基地。

而在助力區(qū)域培強戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)、發(fā)揮“鏈主”企業(yè)引領效果之外,毅達戰(zhàn)新基金在其他方面社會效益也十分顯著:基金投資的16家企業(yè)納稅貢獻合計超17億元,帶動就業(yè)人數(shù)4.5萬人,有效推動地方經(jīng)濟發(fā)展,加強區(qū)域人才吸引力。

結語:

通過將資金精準輸送到產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié),提升區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)競爭力;同時,在對LP回報負責的基礎上,著力放大基金對科技、經(jīng)濟、社會高質量發(fā)展的影響力……這一切濃縮在毅達戰(zhàn)新基金中的發(fā)展成效,已有力踐行了基金設立的初心和使命。如果將目光放得更遠一些便能看見,毅達資本“深耕江蘇、投資中國、投出科技未來”的愿景也在與戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)同行的十年間,被勾畫出了具象的輪廓。

可以預見,毅達戰(zhàn)新基金與江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)攜手邁向的,是一個更具領先優(yōu)勢與創(chuàng)新勢能的未來。而在這條道路上,毅達資本“十年磨一劍”的專業(yè)能力與創(chuàng)新活力,將持續(xù)為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、強企育鏈集群、產(chǎn)業(yè)研究創(chuàng)新注入充沛動力。


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