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QQ空間 9月28日，證券時報網(wǎng)以《砥礪奮進丨逾萬家機構(gòu)6萬億元規(guī)模 創(chuàng)投升級中國經(jīng)濟新引擎》為主題對創(chuàng)投機構(gòu)如何支持實體經(jīng)濟進行了專題報道，其中，“毅達資本十年陪伴，見證昔日小公司成行業(yè)‘華為’”被作為私募股權(quán)投資行業(yè)典型案例進行了宣傳。
過去五年，堪稱創(chuàng)投業(yè)的“黃金時代”。在中央政府“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號召下，成千上萬的私募股權(quán)、創(chuàng)投機構(gòu)（PE/VC）以實際行動支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)現(xiàn)新價值，扶持新業(yè)態(tài)，培育新動能，成為推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的新引擎。
正如經(jīng)濟學家陳志武所言：未來10年，PE/VC是中國經(jīng)濟增長最靠得住的動力。
“雙創(chuàng)”政策紅利：逾萬創(chuàng)投機構(gòu)迎來新風口
2016年9月，《國務(wù)院關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》正式發(fā)布。這份業(yè)內(nèi)稱為“創(chuàng)投國十條”的文件由國家發(fā)改委牽頭17個部門共同制訂，對創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)做出了全面系統(tǒng)的規(guī)劃。“這是創(chuàng)業(yè)投資起步以來，國家最全面、最系統(tǒng)的支持性政策，它的實施標志著中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)進入‘2.0時代’。”深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長王守仁如是評價。
事實上，早在2014年9月的夏季達沃斯論壇上，國務(wù)院總理李克強首次公開提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號召。次年，大力發(fā)展“雙創(chuàng)”首次寫入政府工作報告。創(chuàng)投機構(gòu)作為促進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的天然引擎，又一次站上大風口。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月底，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人有11950家，管理正在運作的基金共25407只，管理基金規(guī)模達6.37萬億元。
值得一提的是，近年人民幣基金的募集數(shù)量和金額均急劇攀升。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2016年前11月，人民幣基金共新募集完成566只基金，約占全部新募集基金數(shù)量的93.4%，外幣基金僅募集完成40只，占比僅為6.6%。而在新募基金中，外幣基金募資金額639.89億元，占比20.2%，人民幣基金募資金額2749.65億元，占79.8%。有業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣基金的崛起是必然的，未來將呈現(xiàn)美元基金和人民幣基金雙分天下的格局
投資主體擴容：政府引導基金“四兩撥千斤”
近期，A股上市公司長園集團發(fā)布公告，順利完成對湖南中鋰新材料的并購，規(guī)模達60億的國家中小企業(yè)基金首只實體基金實現(xiàn)了首個項目的退出。
2015年李克強總理在政府工作報告中提出，要設(shè)立總規(guī)模為600億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金。2015年至2016年，深創(chuàng)投、毅達資本等四家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)先后中標這只中小企業(yè)發(fā)展基金，并于2016年正式投入運營。這是國家首次以中央財政直接出資的形式成為基金的有限合伙人，通過中央財政來撬動地方政府和社會資本參與到對中小企業(yè)扶持中來。
近幾年，創(chuàng)業(yè)投資市場投資主體擴容，國家及地方政府財政資金、國有企業(yè)自有資金成了創(chuàng)投界新的投資主體。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，截至2016年，中國政府引導基金（包括創(chuàng)業(yè)投資引導基金、產(chǎn)業(yè)投資引導基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資引導基金等）已設(shè)立1013只，總目標規(guī)模53316億元，已到位資金19074億元。
此外，自2016年開始，有近十家銀行開始試點利用自有資金設(shè)立投資功能子公司，對北京中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等5個示范園區(qū)的創(chuàng)新科技企業(yè)進行股權(quán)投資。至此，創(chuàng)業(yè)投資市場的投資主體涵蓋了全國社?；?、商業(yè)保險公司、企業(yè)年金、券商、信托公司、銀行機構(gòu)等。創(chuàng)投業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)多元化趨勢，本土投資者參與股權(quán)投資的積極性不斷提高。
新股發(fā)行花樣年華：數(shù)十家PE/VC迎來收獲季
2017年7月14日，華大基因在深交所上市。分享其上市盛宴的，有國內(nèi)知名創(chuàng)投機構(gòu)深創(chuàng)投、松禾資本、同創(chuàng)偉業(yè)、蘇州軟銀、云峰資本等。
Wind數(shù)據(jù)顯示，近五年，全國創(chuàng)投機構(gòu)的投資金額和投資案例數(shù)量總體呈現(xiàn)出遞增的趨勢：2012年投資金額為1303億，投資企業(yè)數(shù)量為1891家；到了2016年投資金額躍升為3244億元，投資企業(yè)數(shù)量攀升至4368家。
以本土最大的創(chuàng)投機構(gòu)之一深創(chuàng)投為例: 截至2017年8月底，深創(chuàng)投管理各類基金總規(guī)模約2170億元，共投資項目776個，數(shù)量居全國第一，累計投資額307億元，涉及信息科技、高端裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)/文化創(chuàng)意、消費品/現(xiàn)代服務(wù)、生物醫(yī)藥、新能源/環(huán)保、新材料/化工等各個行業(yè)。
特別是資本市場新股發(fā)行常態(tài)化以來，IPO保持了較快的節(jié)奏，不少PE/VC早期布局的項目紛紛進入收獲季節(jié)。清科集團私募通數(shù)據(jù)顯示，2017一季度共有147家中企完成IPO，其中A股有135家，達到2015年以來的最高值。而據(jù)不完全統(tǒng)計，這些上市企業(yè)中有75家具有VC/PE投資背景，涉及的VC/PE機構(gòu)近200家。
上市鐘聲背后的創(chuàng)投故事
張國鋒 李明珠
故事一：達晨創(chuàng)投堅守八年，助傳統(tǒng)家具企業(yè)走上智能道路
2017年3月7日，定制家具企業(yè)尚品宅配在深交所敲鐘上市，追溯其成長歷程，達晨創(chuàng)投功不可沒。
2010年，尚品宅配獲得達晨創(chuàng)投的6000萬元投資，是自2008年金融危機爆發(fā)后，中國家具行業(yè)獲得的第一筆大額融資。
達晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人兼總裁肖冰說，當時，在傳統(tǒng)家具行業(yè)中，充斥著同質(zhì)化競爭。在勞動力密集型為主的家具行業(yè)中，尚品宅配的團隊一開始就樹立起信息化的理念。通過信息化、工業(yè)化手段，疊加智能制造，尚品宅配在同行業(yè)中最終突圍而出，成為個性化定制的平臺。“在投資的過程中，我們發(fā)現(xiàn)他們應(yīng)用了很多現(xiàn)代技術(shù)，改造了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，使企業(yè)不再帶有原來廉價工廠的印記。”
肖冰說，“8年前，我們的每股成本僅2元多，盡管目前持股還在鎖定期內(nèi)，但按照現(xiàn)在的股價計算，我們的回報率已經(jīng)超過了百倍。”
他認為，在中國，投資實體經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的機會仍然很多，只是不能很快見效。投資實體經(jīng)濟和技術(shù)創(chuàng)新，投資人和創(chuàng)業(yè)者都需要熬，需要耐得住寂寞，把心態(tài)擺正，不斷打磨。
故事二：毅達資本十年陪伴，見證昔日小公司成行業(yè)“華為”
2014年，國內(nèi)知名的少數(shù)分立器件IDM（綜合數(shù)據(jù)復用器）廠商揚杰科技在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為“創(chuàng)業(yè)板揚州第一股”。揚杰科技成功上市的背后，有一個與投資方毅達資本“十年不離不棄”的故事。
“在我們第一次接觸到揚杰科技團隊時，國外品牌幾乎壟斷了國內(nèi)市場。但是揚杰科技作為一家年銷售額不足億元的小型生產(chǎn)企業(yè)，功率器件良品率居然遠超進口品牌。”毅達資本董事長應(yīng)文祿說。在過去的十年當中，毅達團隊共計三次在揚杰科技發(fā)展壯大的過程中給予了資金和資源支持，幫助揚杰科技華麗轉(zhuǎn)型。
2009年，毅達團隊投資揚杰科技500萬用于生產(chǎn)線擴大和改造，引進GPP（玻璃鈍化類器件）芯片技術(shù)團隊，幫助企業(yè)從傳統(tǒng)制造向先進制造進發(fā)。2011年，領(lǐng)投揚杰科技，連同其他投資人共投資揚杰科技7000萬元，幫助公司完善治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機制，協(xié)調(diào)引入產(chǎn)業(yè)資源。
揚杰科技上市之后，迎來“從先進制造到高端研發(fā)”的第三次轉(zhuǎn)型。2016年，毅達資本再次投資揚杰科技2億元，用于行業(yè)高端技術(shù)研發(fā)。
超過10年的資金支持和增值服務(wù)，毅達團隊幫助揚杰科技從一個名不見經(jīng)傳的小貿(mào)易公司，蛻變成中國功率半導體行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，公司多項產(chǎn)品打破國外品牌一統(tǒng)天下的局面，做到了國內(nèi)行業(yè)第一，被業(yè)界譽為分立器件行業(yè)的“華為”。
作為主導揚杰科技投資案的投資人，毅達資本創(chuàng)始合伙人史云中認為，股權(quán)投資是一個相對漫長的價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造過程，行穩(wěn)方能致遠。對于具有潛在投資價值的企業(yè)，尤其是代表未來發(fā)展方向、有增長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)，毅達資本不惜精力協(xié)調(diào)資源為企業(yè)提供貼身增值服務(wù)，將增值服務(wù)前移，為未來介入投資奠定基礎(chǔ)。
“建立全國網(wǎng)絡(luò)化創(chuàng)投行業(yè)自律管理體系”——專訪深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長王守仁
卓泳
證券時報記者：過去五年，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)成為推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、推動大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新的重要力量，您如何評價這種力量對培育中國新經(jīng)濟發(fā)揮的作用？
王守仁：黨的十八大以來，中國的改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)都進入了新的歷史階段。突出反映在: 第一是原有的經(jīng)濟發(fā)展思路升級，以及原有的資源紅利優(yōu)勢喪失，新的需求正在崛起，這就需要經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第二是圍繞產(chǎn)業(yè)升級這個課題，社會出現(xiàn)很多新經(jīng)濟形態(tài)。
事實上，改革開放30多年來，我們的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革出現(xiàn)了“疊加式”發(fā)展，即農(nóng)業(yè)化疊加工業(yè)化，工業(yè)化疊加信息化，信息化疊加智能化，且三步并為一步走。特別在十八大以后，市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用更加明顯，中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新進入第二個階段，即從引進來消化吸收再創(chuàng)新的模式到自主創(chuàng)新，自主創(chuàng)新的比重越來越大。
新經(jīng)濟的出現(xiàn)要求有新型的投融資體制，這既不是傳統(tǒng)的債權(quán)融資，也不是公開發(fā)行股票，而是新興科技產(chǎn)業(yè)和新型金融融合創(chuàng)業(yè)，這正是創(chuàng)業(yè)投資最能發(fā)揮所長的領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)投資因此成為支持新經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，成為實現(xiàn)國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略目標的重要工具。
證券時報記者：過去五年間，從國家監(jiān)管政策、市場參與主體、行業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)生態(tài)環(huán)境等方面來看，創(chuàng)投業(yè)都發(fā)生了很大的變化，在您看來，哪些變化是積極的？
王守仁：這可以從募、投、管、退這四個環(huán)節(jié)來分析:
第一，從創(chuàng)投的資金來源來說，過去幾年，由外資為主變?yōu)閮?nèi)資為主，由民營資本為主變?yōu)閲匈Y本占比大幅上升，從國家到地方的政府資金開始注入到這個行業(yè)中來，行業(yè)由散戶投資者為主變?yōu)闄C構(gòu)投資者為主，這標志著中國創(chuàng)業(yè)投資的資金正向成熟、理性邁進。
第二，投資環(huán)節(jié)發(fā)生的變化是由原來的財務(wù)投資變?yōu)閮r值投資，這突出表現(xiàn)在創(chuàng)投機構(gòu)開始設(shè)立專業(yè)化基金，聘用或者培育具有科技產(chǎn)業(yè)背景的投資經(jīng)理，投資變得專業(yè)化和組合化。
第三，我國實施“雙創(chuàng)”以來，業(yè)界出現(xiàn)新的創(chuàng)投力量，如大機構(gòu)的合伙人或高級投資經(jīng)理自立門戶設(shè)立新的基金，重點投資互聯(lián)網(wǎng)+、AI+等新興產(chǎn)業(yè)項目，還有創(chuàng)業(yè)成功的或者具備創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗且有一定投資財力和能力的人出來做投資，他們的產(chǎn)業(yè)背景知識有利于創(chuàng)投人才隊伍的優(yōu)化。
投后管理方面，這幾年雖然有許多進步，但總體來說還是比較薄弱，大型機構(gòu)過于追求資金規(guī)模，追求收益，甚至追求年度收益。這方面本土創(chuàng)投尤為明顯。退出方面，并購和溢價轉(zhuǎn)讓逐漸成為重要的退出渠道，這也有賴于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。
證券時報記者：正如您所說的，目前我國經(jīng)濟發(fā)展處于“三期疊加”的特殊時期，創(chuàng)投行業(yè)如何跟上這一時代的變化？
王守仁：第一，要建立全國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)組織，規(guī)范發(fā)展地方行業(yè)組織，形成全國網(wǎng)絡(luò)化、高效的創(chuàng)投行業(yè)自律管理體系；第二，廣泛開展國際交流合作，不僅吸引境外創(chuàng)投機構(gòu)到中國投資，國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)也要積極走出去，將境外的技術(shù)項目和人才帶進來；第三，強化責任建設(shè)，對被投企業(yè)負責，才能對投資者負責；第四，隨著多層次資本市場的發(fā)展和退出渠道的暢通，要強化投資團隊的專業(yè)知識和投資經(jīng)驗；第五，創(chuàng)投機構(gòu)要進一步強化互相合作，提高投資成功率。
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