《新華日報》：科技、人才、資本，什么是驅(qū)動綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)成長的關(guān)鍵密碼？未來毅達(dá)綠色基金更青睞具備哪些特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)？

毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿：科技是第一生產(chǎn)力，人才是創(chuàng)新源泉，資本是高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。這三個要素，對于企業(yè)來說都缺一不可，都是驅(qū)動成長的關(guān)鍵變量。我們做投資，就是投科技、投人才，然后用資本的力量去賦能。

首先，投資最重要的是找對人。我們青睞成熟的團(tuán)隊，尤其是連續(xù)創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊、在關(guān)鍵技術(shù)上有耕耘和積累的團(tuán)隊，比如從跨國企業(yè)、龍頭企業(yè)、上市公司等整建制或搭伙出來創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊，他們帶著人才、技術(shù)、管理、市場等資源出來，創(chuàng)業(yè)成功率會變得更高。這幾年我們投資的很多偏早期的項目，都是比較完整的團(tuán)隊創(chuàng)業(yè)，成長很快。

第二，科技是穿越周期的利器。如何判斷企業(yè)是否具備核心技術(shù)？我們主要考量企業(yè)這四個方面：一是要能夠應(yīng)用于大的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)賽道，天花板不能太低；二是，對于偏早期的企業(yè)，要能夠主動傍大款、抱大腿，和龍頭企業(yè)共同開發(fā)，解決產(chǎn)業(yè)遇到的關(guān)鍵難題；三是要能夠形成單點突破，具備強(qiáng)大的產(chǎn)品管線和滲透力；四是要特別重視研發(fā)投入，不要急功近利賺快錢，在關(guān)鍵核心技術(shù)上舍得花錢。

從大方向上看，資本市場要服從于國家戰(zhàn)略，國家目前最大的戰(zhàn)略是高質(zhì)量發(fā)展，高質(zhì)量發(fā)展最核心的一個基礎(chǔ)是什么？是科技進(jìn)步。我們所有創(chuàng)新企業(yè)科研方面自身要舍得投入，同時也需要資本的支持和加持。

穿越周期，我們總結(jié)了幾點經(jīng)驗

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》：毅達(dá)在綠色投資領(lǐng)域有哪些歷史積淀，又有哪些創(chuàng)新打法？

毅達(dá)資本總裁尤勁柏：毅達(dá)資本參與新能源投資的歷史可以追溯到20多年前，最初在光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域投資布局，后來逐步延伸到節(jié)能環(huán)保、資源循環(huán)利用、生態(tài)修復(fù)、智能電網(wǎng)、儲能、智慧交通等領(lǐng)域。截至2023年底，毅達(dá)資本累計投資綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)超過100家，已經(jīng)成功助推35家企業(yè)IPO、借殼上市或被上市公司并購，是國內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域退出質(zhì)量和效率最高的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一。

總結(jié)下來有以下幾點經(jīng)驗。

第一，深耕產(chǎn)業(yè)鏈。2000年，毅達(dá)資本團(tuán)隊開始布局新能源投資。2006年，設(shè)立新能源和節(jié)能環(huán)保投資事業(yè)部專業(yè)化投資團(tuán)隊，是國內(nèi)最早進(jìn)行專業(yè)劃分并開展行業(yè)研究和投資的機(jī)構(gòu)。2014年，高投混改，毅達(dá)資本成立，公司正式成立清潔技術(shù)投資事業(yè)部，構(gòu)建了完整的研究和投資體系。我們認(rèn)為，真正想做得更深入，做得更長遠(yuǎn)，做得更專業(yè)，必須要按行業(yè)的專業(yè)化分工去扎根行業(yè)。

第二，根據(jù)地建設(shè)。省外江海布局加省內(nèi)星羅棋布布局。毅達(dá)資本布局的很多區(qū)域都是綠色產(chǎn)業(yè)的聚集地，比如無錫、常州、蘇州等。行業(yè)團(tuán)隊沿著行業(yè)這條線在走，我們叫空軍，空軍站得高看得遠(yuǎn)，行業(yè)方向看得清楚，但是太高了，有的時候難免會有一些項目在森林下面或者水下面看不到，這個時候我們區(qū)域團(tuán)隊叫陸軍，在地方深耕，把一些藏在森林里或者水底下的優(yōu)秀的或者成長潛力巨大的企業(yè)挖掘出來。

第三，生態(tài)圈打造。從投資角度來講，建立行業(yè)生態(tài)圈有兩個好處，一是有助于挖掘項目，我們這幾年好多新項目都是已投企業(yè)推薦介紹的，二是通過生態(tài)圈建設(shè)，可以為行業(yè)上下游進(jìn)行雙向賦能。比如有些行業(yè)可能對上下游不太熟悉，尤其一些初創(chuàng)公司，通過我們搭建的生態(tài)圈平臺，能夠?qū)ふ液献鳈C(jī)會、投資機(jī)會。同時，借助專家資源，也有助于我們快速判斷一些新的項目、新的技術(shù)，準(zhǔn)確把握技術(shù)進(jìn)步的方向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期。

去創(chuàng)造增量，拒絕存量內(nèi)卷

《新華社》：作為基金管理人，團(tuán)隊未來將如何發(fā)揮專業(yè)特色，確保在綠色投資賽道實現(xiàn)多方共贏？

毅達(dá)資本高級合伙人厲永興：一級市場投資，必須在國家宏觀戰(zhàn)略的指導(dǎo)思想下去開展行業(yè)研究。當(dāng)下，宏觀戰(zhàn)略最重要的一個指導(dǎo)思想，是創(chuàng)造增量，拒絕存量的內(nèi)卷。

在這個指導(dǎo)思想下，對于毅達(dá)資本而言，就是做好行業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)研究。然后，再將這些研究成果跟綠色基金的合作方做好共享、合作共贏。

第一是國家綠色基金。首先我們會與國家綠色基金實現(xiàn)行業(yè)研究成果的相互交流、共享，然后在投資方向上形成共識。其次，在一些后續(xù)想獲得更多支持的項目上，能夠與國家綠色基金實現(xiàn)互動。三是，對于雙方都能覆蓋到的項目，希望能夠?qū)崿F(xiàn)盡調(diào)信息、行業(yè)信息的共享等。

第二是基金的落地政府。落地政府給我們基金出資，很重要的一條就是希望實現(xiàn)增量。怎么做好這個事情？第一，毅達(dá)的研究成果能夠幫助落地政府更好地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。毅達(dá)資本除了綠色基金相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，還有很多其他產(chǎn)業(yè)的布局，而且每年會制定行業(yè)研究的戰(zhàn)略方向，這些行業(yè)研究成果可以共享給地方政府，幫助他們更好地做產(chǎn)業(yè)規(guī)劃；第二，地方政府在判斷一些重大的招引項目時，毅達(dá)資本能夠提供相關(guān)的專業(yè)支持；第三，對于毅達(dá)資本已經(jīng)孵化成功的企業(yè)、在投企業(yè)、擬投企業(yè)，在企業(yè)發(fā)展過程中如果有需要，我們也會積極撮合，幫助地方政府進(jìn)行招引。

第三是高投集團(tuán)。毅達(dá)資本由高投集團(tuán)混改而來，高投既是毅達(dá)最重要的機(jī)構(gòu)股東，也是基金的基石投資人。圍繞促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展，高投和毅達(dá)一道努力，正全力以赴在落實政府重要決策部署和戰(zhàn)略布局中做好市場化、專業(yè)化工作。

第四是基金的財務(wù)投資人，對于財務(wù)投資人來說，核心的訴求是希望得到良好的財務(wù)回報。所以我們在基金的投資策略方面，也同時需要關(guān)注基金的經(jīng)濟(jì)效益，DPI、IRR等指標(biāo)。

第五是我們投的企業(yè)。毅達(dá)資本長期以來都是沿著產(chǎn)業(yè)鏈或者產(chǎn)業(yè)集群進(jìn)行投資，我們沿著各個細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈建立了強(qiáng)大的生態(tài)圈，可以進(jìn)一步撮合被投企業(yè)之間的合作，比如客戶資源的協(xié)作機(jī)會、上下游的協(xié)作機(jī)會、甚至有一些協(xié)同的資本市場機(jī)會等等。

募資3.0：要培養(yǎng)幫助LP解決問題的意識和能力

《視界財經(jīng)》：這幾年，一級市場募資難已經(jīng)成為共識。作為基金募資部門負(fù)責(zé)人，在投資人普遍出手謹(jǐn)慎的情況下，如何做好募資溝通，有什么心得或者方法論可以和大家分享？

毅達(dá)資本高級合伙人卞旭東：關(guān)于與LP的溝通，其實我覺得千言萬語地溝通還不如全心全意地幫助LP管好現(xiàn)金流，給LP帶來切實的財務(wù)回報。毅達(dá)資本2023年給LP的回款預(yù)計將超過50億。公司已連續(xù)兩年給LP分配的資金超過了LP繳款的資金，形成了正現(xiàn)金流。我覺得這應(yīng)該也是毅達(dá)資本在寒冬中能夠獲得募資的核心籌碼，就是不斷幫助LP提高現(xiàn)金流。

關(guān)于募資心得。其實從我正式進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，已經(jīng)是第14個年頭了，中間經(jīng)歷LP市場的瘋狂、冷靜再到收縮的變化，也算是一路見證了行業(yè)募資市場的起伏。

包括毅達(dá)資本的募資，也是從靠臉、靠人脈去募資的1.0階段開始，逐步發(fā)展到募資2.0版本，通過業(yè)績，拓展機(jī)構(gòu)化募資，再到今天，進(jìn)入募資3.0階段，我們開始不斷地培養(yǎng)幫助LP解決問題的意識和能力。

募資3.0階段，我認(rèn)為，應(yīng)該是重點考察和考驗GP幫助LP解決問題的能力，比如對于國資LP，能否助力其解決相關(guān)考核關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)；銀行理財、險資，是否能夠匹配一些比較好的滿足銀保監(jiān)會要求的期間產(chǎn)品，幫助提高期間收益等等，如果你能夠幫助LP解決問題，我覺得機(jī)構(gòu)的募資市場一定能打開。

光伏賽道未來很長，但景氣周期在縮短

《證券時報》：光伏產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展可以說已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪周期，你認(rèn)為，當(dāng)下，光伏產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域發(fā)生了哪些變化，有哪些新的特點？從短、中長期視角切入，您如何看光伏產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會？

毅達(dá)資本合伙人葛恒峰：國內(nèi)的光伏行業(yè)大概已經(jīng)有20多年的發(fā)展歷史。以前，光伏行業(yè)是非常典型的三頭在外，技術(shù)在外、供應(yīng)鏈在外、市場在外?，F(xiàn)在，我們已經(jīng)是三個第一，產(chǎn)能第一、累計裝機(jī)量第一、累計發(fā)電量也是全球第一。經(jīng)過20多年的發(fā)展，光伏已經(jīng)在國內(nèi)打下了一個非常好的基礎(chǔ)。然后再從長遠(yuǎn)來看，在2030年之前，全世界的光伏發(fā)電量要再翻番，裝機(jī)量翻番。包括我們國家制定的3060目標(biāo)。實際上從基礎(chǔ)和長遠(yuǎn)的方向來看，光伏都是一個很好的投資方向。