【6月2日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布監(jiān)管問(wèn)答，明確了關(guān)于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的鎖定期安排及適用該政策的創(chuàng)業(yè)投資基金的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。作為創(chuàng)投從業(yè)者，毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿認(rèn)為本次監(jiān)管問(wèn)答釋放了積極的信號(hào)，將引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)健康發(fā)展?！?nbsp;
首先，創(chuàng)投基金限售期“區(qū)分情況進(jìn)行處理”符合市場(chǎng)規(guī)律，適應(yīng)了社會(huì)資本投入的變化。問(wèn)答明確了在發(fā)行審核過(guò)程中，將根據(jù)發(fā)行人實(shí)際控制人情況的不同，對(duì)創(chuàng)投基金股東的股份限售期區(qū)分情況進(jìn)行處理，簡(jiǎn)而言之：有實(shí)際控制人的發(fā)行企業(yè)，創(chuàng)投基金股東鎖定一年；沒(méi)有實(shí)際控制人或者難以認(rèn)定實(shí)際控制人的發(fā)行企業(yè)，創(chuàng)投基金若滿足相關(guān)規(guī)定條件，也可以申請(qǐng)只鎖一年。
我們認(rèn)為這種安排符合市場(chǎng)規(guī)律，也符合創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)律。在投資實(shí)踐中，諸如醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)，企業(yè)發(fā)展壯大需要經(jīng)多輪融資，發(fā)行上市時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)往往比較分散，創(chuàng)始人持有的股份比較有限，新規(guī)根據(jù)實(shí)際控制人情況進(jìn)行區(qū)分更加符合市場(chǎng)和行業(yè)的規(guī)律。
第二，政策適用條件的設(shè)置將引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早投小，回歸價(jià)值投資本源。對(duì)于沒(méi)有實(shí)際控制人或者難以認(rèn)定實(shí)際控制人的發(fā)行企業(yè)，新規(guī)從創(chuàng)投基金投資首發(fā)企業(yè)的時(shí)點(diǎn)、期限、被投企業(yè)規(guī)模等方面明確了一年鎖定期的適用條件，例如企業(yè)成立在5年以內(nèi)，機(jī)構(gòu)投資在3年以上，且符合“522”的標(biāo)準(zhǔn)等等，這些適用條件將引導(dǎo)創(chuàng)投基金更多地投資和服務(wù)中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)、成長(zhǎng)型及科技型企業(yè)。
第三，政策適用條件有明確的操作流程，可執(zhí)行性較強(qiáng)。問(wèn)答指出，對(duì)于沒(méi)有實(shí)際控制人或者難以認(rèn)定實(shí)際控制人的發(fā)行企業(yè)，創(chuàng)投基金是否符合一年鎖定期的政策適用條件，將由創(chuàng)投基金管理人自行確認(rèn)，然后向保薦機(jī)構(gòu)提出書面申請(qǐng)，經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師核查后，由保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核部門提出書面申請(qǐng)。流程清晰，執(zhí)行性較強(qiáng)。
最后，新規(guī)將進(jìn)一步促進(jìn)創(chuàng)投基金和基金管理人有序、合規(guī)運(yùn)營(yíng)。監(jiān)管問(wèn)答指出，對(duì)于沒(méi)有實(shí)際控制人或者難以認(rèn)定實(shí)際控制人的發(fā)行企業(yè)，鎖定期一年的政策條件是否適用還將同時(shí)取決于創(chuàng)投基金及其管理人本身的規(guī)范性。兩個(gè)條件缺一不可：一是創(chuàng)投基金必須已經(jīng)在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)合規(guī)備案為“創(chuàng)業(yè)投資基金”，二是創(chuàng)業(yè)投資基金的基金管理人已在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，規(guī)范運(yùn)作并成為中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。同時(shí)，對(duì)于存在刻意規(guī)避股份限售期要求的，將按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，要求相關(guān)股東參照控股股東、實(shí)際控制人的限售期進(jìn)行股份鎖定。
本次新規(guī)根據(jù)發(fā)行人實(shí)際控制人情況的不同，對(duì)創(chuàng)投基金股東的鎖定期進(jìn)行了明確，政策釋放了積極信號(hào)，將引導(dǎo)創(chuàng)投行業(yè)有序、規(guī)范、健康發(fā)展。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)下一步將繼續(xù)研究完善創(chuàng)業(yè)投資基金投資年限與上市后鎖定期的反向掛鉤機(jī)制，引導(dǎo)促進(jìn)具有長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念的創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)范發(fā)展，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。
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