暌違2017年，股權(quán)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀幾何？哪些經(jīng)驗(yàn)需要碰撞、分享？2018風(fēng)往何處？新一年，VC、PE有哪些策略變化？行業(yè)里，又將締造怎樣的商業(yè)傳奇……
　　2017年12月6-8日， 由清科集團(tuán)、投資界主辦的“第十七屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇”在京舉行，匯集股權(quán)投資界巨匠精英，以趨勢(shì)、策略、行業(yè)角度剖析這個(gè)時(shí)代。 
　　會(huì)上毅達(dá)資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人應(yīng)文祿表示：回顧過(guò)去3年，2015年過(guò)熱，2016年冷靜，2017年私募股權(quán)投資開啟了主升浪。VC/PE在結(jié)構(gòu)重塑中尋找機(jī)構(gòu)定位，要會(huì)生長(zhǎng)、會(huì)堅(jiān)守、會(huì)平衡、會(huì)合作。常青藤機(jī)構(gòu)有4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：機(jī)構(gòu)更專業(yè)、更資深、得到更多LP的認(rèn)可、幫助服務(wù)企業(yè)賦能。
　　以下為應(yīng)文祿在清科2017年年會(huì)上的演講實(shí)錄：
　　尊敬的各位來(lái)賓：
　　大家上午好。我是毅達(dá)資本應(yīng)文祿。
　　剛才我在來(lái)的路上聽到有人在聊天說(shuō)：“今天真是友商云集啊”，“友商”這詞真的有意思，大概是表達(dá)了大家既是競(jìng)爭(zhēng)者又是朋友的關(guān)系。不過(guò)我個(gè)人的感覺(jué)，今天創(chuàng)投圈的聚會(huì)真的更像同學(xué)會(huì)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)真的發(fā)展太迅猛，大家都在不斷地學(xué)習(xí)和切磋中開展工作，同學(xué)同學(xué)，一同學(xué)習(xí)。2017年就要過(guò)去了，班里的同學(xué)們又一起齊聚北京，一起聊聊過(guò)去一年的收獲，說(shuō)說(shuō)未來(lái)一年的展望。作為一位老同學(xué)，我想跟大家分享一下我在2017年的一點(diǎn)學(xué)習(xí)心得。
　　過(guò)去三年，2015過(guò)熱，2016冷靜，那么即將過(guò)去的2017年該用什么詞兒總結(jié)？春江水暖鴨先知，清科給了我們一個(gè)參考答案，是“新時(shí)代”。這個(gè)答案，我很贊同。我認(rèn)為，2017年，私募股權(quán)投資的主升浪已經(jīng)開啟。主升浪的開啟，源于“三個(gè)“新”字——新經(jīng)濟(jì)、新政策和新認(rèn)知。
　　在過(guò)去的2017年，私募基金管理規(guī)模突破10萬(wàn)億，私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)突破1萬(wàn)家，管理規(guī)模突破6萬(wàn)億，剛才正東說(shuō)已經(jīng)超過(guò)8萬(wàn)億，成為名副其實(shí)的世界第二大股權(quán)投資市場(chǎng)；VC/PE價(jià)值引領(lǐng)作用獲得政策面充分肯定，行業(yè)募資和退出環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化；今年10月，私募基金認(rèn)繳規(guī)模首次超越老大哥公募基金，成為社會(huì)財(cái)富管理的重要工具。
　　在這樣的背景下，我覺(jué)得在座的每一位同學(xué)都非常幸運(yùn)，選擇了一個(gè)對(duì)的行業(yè)；同時(shí)，在座的每一位同學(xué)也非常艱苦，這是一個(gè)靠專業(yè)、勤奮和智慧吃飯的行業(yè)，募投管退每個(gè)環(huán)節(jié)都需要付出極大的心血。前兩天有位新華社的記者跟我說(shuō)：“應(yīng)總，能把私募股權(quán)投資做好的機(jī)構(gòu)真了不起，既要接地氣又要接天氣。”我很認(rèn)同他的話，是的，埋頭苦干之外，面對(duì)新時(shí)代，我們真的還需要舉目前瞻，深刻思考行業(yè)和機(jī)構(gòu)未來(lái)的定位。兩個(gè)核心的問(wèn)題：第一，如何在國(guó)家發(fā)展大局中尋求行業(yè)定位？第二，如何在行業(yè)結(jié)構(gòu)重塑中尋找機(jī)構(gòu)定位？
　　先說(shuō)我的第一個(gè)思考，如何在國(guó)家發(fā)展大局中尋求行業(yè)定位？我想從今年政策面發(fā)生的四件大事說(shuō)起。
　　第一件大事：11月9日，國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)的新規(guī)出臺(tái)。49號(hào)文的落地，廢止了94號(hào)文，對(duì)實(shí)施了9年的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策進(jìn)行了糾偏。雖然過(guò)程中，很多國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已經(jīng)為此付出了很多代價(jià)，但是糾偏為未來(lái)的發(fā)展打開了新局面?？梢灶A(yù)見，新規(guī)在短期內(nèi)就將對(duì)國(guó)有背景的創(chuàng)投基金投資人收益產(chǎn)生積極影響；中長(zhǎng)期的話，將有利于私募股權(quán)基金優(yōu)化投資人結(jié)構(gòu)，凝聚和引導(dǎo)包括國(guó)有資本在內(nèi)的更多社會(huì)資金積極參與到股權(quán)投資中來(lái)。
　　第二件事：11月17日，引起社會(huì)廣泛關(guān)注的資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布。雖然有一年半的過(guò)渡期，但是過(guò)去資管行業(yè)玩著龐氏游戲、吃著火鍋唱著歌的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，那些真正具備資管能力和擁有資管人才的機(jī)構(gòu)，將會(huì)在這一輪重整中凸顯出來(lái)，對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)而言，是非常重要的機(jī)會(huì)；對(duì)與私募股權(quán)專業(yè)機(jī)構(gòu)結(jié)合緊密的資管機(jī)構(gòu)也是非常重要的機(jī)會(huì)。
　　第三件事：2017年7月，全國(guó)金融工作會(huì)議召開，提出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)和深化金融改革三大任務(wù)，提出服務(wù)實(shí)體是金融行業(yè)的“天職”。私募股權(quán)的商業(yè)模式天然具備“直接投資”“投資創(chuàng)新”“投資實(shí)體企業(yè)”的屬性，在這一輪金融深化改革的過(guò)程中，最接地氣的私募股權(quán)投資應(yīng)該毫不猶豫、理所當(dāng)然的扛起引領(lǐng)者的責(zé)任。
　　更重要的是，今年10月，十九大報(bào)告提出我國(guó)主要矛盾的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。”毫不夸張的說(shuō)，這是未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)最根本的投資指引。
　　矛盾的轉(zhuǎn)變實(shí)際上反映的是從“數(shù)量短缺型”供需矛盾向“優(yōu)質(zhì)不足型”的供需矛盾轉(zhuǎn)變。更具體地說(shuō)，“對(duì)美好生活的向往”代表了人類的健康、民眾的教育、環(huán)境的清潔、生活的安康、消費(fèi)的升級(jí)。因此，醫(yī)療健康、文化教育、清潔技術(shù)、消費(fèi)升級(jí)、智能制造、進(jìn)口替代、科技創(chuàng)新，將是未來(lái)我們長(zhǎng)期關(guān)注的方向。
　　回顧了今年政策面的四件大事，從國(guó)有股劃轉(zhuǎn)新規(guī)、到資管征求意見稿、到金融市場(chǎng)改革到社會(huì)主要矛盾的轉(zhuǎn)變，深刻地影響了私募股權(quán)市場(chǎng)的參與者、參與規(guī)則和投資導(dǎo)向，國(guó)家和社會(huì)給予私募股權(quán)行業(yè)非常大的期待。新時(shí)代，我們需要做的是找準(zhǔn)行業(yè)的定位，用中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)洪磊會(huì)長(zhǎng)前不久在一次論壇上的講話可以總結(jié)：私募股權(quán)投資要在國(guó)家整體安全觀和多層次資本市場(chǎng)發(fā)展大局中尋求行業(yè)定位。引導(dǎo)更多的金融資本，投向創(chuàng)新，投向中小，投向?qū)嶓w，投向國(guó)家利益。
　　剛才說(shuō)了很多關(guān)于行業(yè)重新定位的話，現(xiàn)在和大家分享我的第二個(gè)思考，也就是如何“在行業(yè)結(jié)構(gòu)重塑中尋找機(jī)構(gòu)定位”。
　　過(guò)去十多年，大家可以回顧一下清科的排行榜，真的不是“百花齊放總是春”，大多數(shù)時(shí)候更像“各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”，十年前還活躍在前線的同學(xué)，有的已經(jīng)失聯(lián)。失聯(lián)的原因林林總總，留下來(lái)的優(yōu)秀同學(xué)，基本的特點(diǎn)卻驚人的相似，我總結(jié)了一下大概有以下的幾個(gè)共同點(diǎn)：
　　第一個(gè)特點(diǎn)，會(huì)生長(zhǎng)。這個(gè)行業(yè)最核心的資產(chǎn)是什么？是人。人，也決定了機(jī)構(gòu)的品質(zhì)。會(huì)生長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)，領(lǐng)頭人往往有夢(mèng)想、有格局，會(huì)務(wù)實(shí)，會(huì)創(chuàng)新；核心團(tuán)隊(duì)專業(yè)、穩(wěn)定，有合伙精神；員工對(duì)事業(yè)有敬畏、有底線，充分自律。
　　第二個(gè)特點(diǎn)，會(huì)堅(jiān)守。堅(jiān)守價(jià)值，堅(jiān)守本質(zhì)，不盲從、不追高、不跟風(fēng)，用產(chǎn)業(yè)的眼光發(fā)現(xiàn)價(jià)值，用產(chǎn)品的思維經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，用工匠的精神打磨項(xiàng)目。
　　第三個(gè)特點(diǎn)，會(huì)平衡。投資是一門藝術(shù)，管理也是一門藝術(shù)。我相信大家都理解，在私募股權(quán)投資行業(yè)投資能力和管理規(guī)模的匹配是多么重要。優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，一定是本著對(duì)投資人高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，管理好投資人的資金，而非好大喜功，吹大泡沫。動(dòng)輒千億的基金規(guī)模，沒(méi)有投資能力的支持只能是望洋興嘆。
　　還有一個(gè)特點(diǎn)，會(huì)合作。市場(chǎng)很大，發(fā)展很快，大機(jī)構(gòu)在廣度上做布局，專業(yè)機(jī)構(gòu)在深度上做挖掘，協(xié)同發(fā)展、各自精彩、合作共贏是個(gè)大的趨勢(shì)。剛才聯(lián)想創(chuàng)投賀總做了非常精彩的分享。就在不久前，賀總還帶隊(duì)到毅達(dá)交流，我們共同探討了在智能制造領(lǐng)域的投資思路和投資策略，雙方投資理念一致，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，存在非常充分的合作空間。
　　私募股權(quán)投資這個(gè)市場(chǎng)，既富裕，又嚴(yán)厲；既慷慨，又不輕易給予。未來(lái)屬于有優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的機(jī)構(gòu)、有卓越投資文化的機(jī)構(gòu)、懂得理性權(quán)衡和合作共贏的機(jī)構(gòu)。
　　私募股權(quán)投資的應(yīng)有之義
　　維護(hù)塔尖的榮耀
　　曾經(jīng)看到過(guò)一張圖，他說(shuō)在整個(gè)金融的版圖里面，私募股權(quán)基金以最高的收益率位于金融金字塔的頂端。這張圖我引用的很多，曾經(jīng)一度我覺(jué)得非常自豪，但是，最近想起身邊發(fā)生的一些事兒，覺(jué)得壓力很大，位于塔尖，如果只有收益率一個(gè)指標(biāo)的支撐，未免過(guò)于脆弱。這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展，需要專業(yè)、需要規(guī)范、需要與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大方向高度一致，肩負(fù)起引領(lǐng)創(chuàng)新、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“應(yīng)有之義”。
　　同時(shí)，行業(yè)真的需要自律，不要讓規(guī)避監(jiān)管、無(wú)視紅線、哄搶項(xiàng)目、偽創(chuàng)新、吹泡沫、惡意收購(gòu)、過(guò)度娛樂(lè)化成為外界給行業(yè)的黑標(biāo)簽；當(dāng)出現(xiàn)泛亞、e租寶等各種扛著私募名義行不法之事的時(shí)候，同學(xué)們都要積極發(fā)聲，正本清源，用實(shí)際行動(dòng)共同維護(hù)塔尖的榮耀。
　　播種常青藤機(jī)構(gòu)
　　毅達(dá)的理想是在今天播種下一顆種子，未來(lái)長(zhǎng)成真正的常青藤機(jī)構(gòu)。我認(rèn)為，常青藤機(jī)構(gòu)要專業(yè)，要資深，要獲得LP認(rèn)可。但最根本的是，能否真正地服務(wù)好企業(yè)，為企業(yè)的成長(zhǎng)賦能，為企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)賦能，在集聚資源、賦能創(chuàng)新、支持中小、促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步等方面發(fā)揮應(yīng)有作用。
　　二十多年來(lái)，毅達(dá)資本管理團(tuán)隊(duì)的累計(jì)管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)800億元人民幣，累計(jì)服務(wù)了690家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并助推其中125家成功登陸境內(nèi)外資本市場(chǎng)，使他們獲得了更廣闊的發(fā)展空間。跟大家匯報(bào)一下毅達(dá)資本的近況，毅達(dá)資本是站在巨人肩膀上成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)。2013年末2014年初，毅達(dá)資本從江蘇高科技投資集團(tuán)混改組建，三年來(lái)，我們的管理規(guī)模增長(zhǎng)了近12倍；2017年我們收獲了10家IPO企業(yè)，又投資了52家企業(yè)，在支持創(chuàng)新和實(shí)體的路上又更進(jìn)了一步。
　　擴(kuò)充私募服務(wù)的邊界
　　“存量來(lái)自慣性，增量來(lái)自創(chuàng)新”，私募股權(quán)投資的模式是人類社會(huì)一次特別有效的創(chuàng)新，未來(lái)，我們還會(huì)以股權(quán)投資理念為內(nèi)核，在更廣闊的領(lǐng)域發(fā)揮引領(lǐng)作用。
　　最后，真誠(chéng)期待與各位同學(xué)共同學(xué)習(xí)，共同成長(zhǎng)，共同肩扛私募股權(quán)投資的應(yīng)有之義，共同打造私募股權(quán)投資的新時(shí)代。