毅達(dá)資本的投資文化里，行業(yè)研究一直都是重中之重。沿產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)樹進(jìn)行投資布局是毅達(dá)資本一直提倡并在認(rèn)真踐行的投資文化。關(guān)于新入行者如何開展行業(yè)研究，毅達(dá)資本合伙人薛軼近日分享了他的一些思考。以下，作為分享：

 

       判斷趨勢(shì)永遠(yuǎn)是第一步。

 

       投資做的是前瞻性工作，因此必須順勢(shì)而為，選擇朝陽的、有向上發(fā)展空間的行業(yè)。以最近一年薛軼在重點(diǎn)關(guān)注和研究的口腔領(lǐng)域?yàn)槔?，他說，從發(fā)展空間來看，口腔領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)?？偭繉⑦M(jìn)入一個(gè)快速擴(kuò)升的進(jìn)程。一方面，目前大陸人均擁有牙醫(yī)的數(shù)量與發(fā)達(dá)國(guó)家差距不小，另外一方面口腔治療是一個(gè)偏消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)品，很多口腔類項(xiàng)目醫(yī)保不覆蓋，這也同時(shí)意味著隨著消費(fèi)升級(jí)，不會(huì)因?yàn)獒t(yī)?？刭M(fèi)的壓力或政策調(diào)整給行業(yè)發(fā)展帶來太大的影響；從投資環(huán)境來看，這個(gè)行業(yè)目前沒有綜合性龍頭企業(yè)，但細(xì)分領(lǐng)域已形成一批絕對(duì)銷售額不大但是盈利能力比較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍。未來，隨著行業(yè)的高速發(fā)展，有兩類企業(yè)將有機(jī)會(huì)率先走出來，一類是有持續(xù)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和過硬的工程能力，經(jīng)歷過市場(chǎng)的拼殺和積淀，團(tuán)隊(duì)和品牌已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可的企業(yè)；另一類是代表新的口腔醫(yī)療發(fā)展方向，發(fā)展增速明顯高于傳統(tǒng)口腔治療領(lǐng)域的企業(yè)，比如說隱形正畸，數(shù)字化口腔等等。

 

      快速融入行業(yè)生態(tài)圈。

 

      幾個(gè)維度著手：融入產(chǎn)業(yè)圈，了解行業(yè)重要的展會(huì)、論壇、學(xué)術(shù)會(huì)議、創(chuàng)業(yè)比賽等等，多參加這些類型的活動(dòng)，盡快熟悉行業(yè)里的專家和企業(yè)家；從學(xué)科的角度，了解口腔治療領(lǐng)域存在的問題和痛點(diǎn)，找出那些可以提供行業(yè)痛點(diǎn)解決方案的企業(yè)，它們很有可能引領(lǐng)該領(lǐng)域未來的發(fā)展方向；研究該領(lǐng)域上市及新三板掛板等公眾公司的情況，了解優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的發(fā)展情況，沿著口腔醫(yī)療上下游各細(xì)分領(lǐng)域，找出其中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)等等；方法很多，關(guān)鍵要沉下心去做。常規(guī)思路，行業(yè)研究是從行業(yè)監(jiān)管的維度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分類。現(xiàn)在，薛軼更多從科室發(fā)展和臨床需求為出發(fā)點(diǎn)去觀察和尋找企業(yè)，讓臨床需求成為引領(lǐng)投資的起源，圍繞具體的臨床科室來打造投資圈和行業(yè)生態(tài)圈形成自己的獨(dú)立思考。
 

      在這個(gè)行業(yè)，獨(dú)立思考的能力非常重要。行業(yè)投資經(jīng)理對(duì)行業(yè)的理解程度如果和網(wǎng)上看到的行研報(bào)告一樣，那代表對(duì)行業(yè)的了解還停留于表面。對(duì)于初入投資圈的朋友，一定要避免兩種傾向，一類是有產(chǎn)業(yè)背景，對(duì)自己很自信而不愿意虛心聽取別人意見的人；一類是沒有什么經(jīng)驗(yàn)而且缺乏獨(dú)立思考能力的新入行者，人云亦云，這兩類人都做不長(zhǎng)久。

 

      薛軼說，現(xiàn)在市場(chǎng)上充斥著大量被各種FA、中介包裝過的項(xiàng)目，信息的透明化以及大量資金的涌入導(dǎo)致項(xiàng)目估值水漲船高。對(duì)于項(xiàng)目投資，市場(chǎng)上形成了一些看到企業(yè)有利潤(rùn)，生怕錯(cuò)過，不怎么盡職調(diào)查就投進(jìn)去的現(xiàn)象；也形成了大家抱團(tuán)取暖，一個(gè)項(xiàng)目一堆機(jī)構(gòu)都稍許投一點(diǎn)，卻沒有機(jī)構(gòu)為主對(duì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)、也沒有機(jī)構(gòu)能把項(xiàng)目真正弄清楚的現(xiàn)象。
 

       “一年看200個(gè)項(xiàng)目和一年看50個(gè)項(xiàng)目的投資經(jīng)理，最終反映到個(gè)人的投資觀的形成及投資專業(yè)能力的塑造上存在非常明顯的區(qū)別”。

 

       薛軼表示：現(xiàn)在的投資環(huán)境與他剛?cè)胄袝r(shí)相比，已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，現(xiàn)在的投資環(huán)境對(duì)投資經(jīng)理提出了更高的要求。一方面，隨著投資節(jié)奏的加快，過去允許我們花半年時(shí)間搞清楚項(xiàng)目的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在可能壓縮到一兩個(gè)月甚至更短的時(shí)間內(nèi)，如果對(duì)行業(yè)不是足夠了解，那很可能判斷錯(cuò)誤；另外一方面，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的投融資市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的往往會(huì)要求投資機(jī)構(gòu)或者團(tuán)隊(duì)有更專業(yè)的資源整合能力，作為投資人來說，必須有能力讓企業(yè)家認(rèn)為你對(duì)產(chǎn)業(yè)有足夠的了解，認(rèn)可與你合作能夠真正地為企業(yè)帶來價(jià)值。扎實(shí)做好行研工作，可謂是投資經(jīng)理的立足之本。

 

       合伙人說

 

       薛軼說自己是一個(gè)“有人生規(guī)劃”的人。無論是讀書、就業(yè)還是投資，薛軼都有著明確的目標(biāo)和策略。2008年，薛軼研究生畢業(yè)那時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于藥學(xué)類學(xué)生來講還屬于一個(gè)比較新興的領(lǐng)域，身邊同學(xué)基本選擇去醫(yī)藥企業(yè)從事研發(fā)、生產(chǎn)或銷售等類型的工作，看著陸續(xù)拿到offer的朋友們，薛軼并未心急，因?yàn)樗汛蚨ㄖ饕馔渡韯?chuàng)投行業(yè)。回憶十年前的選擇，薛軼說，當(dāng)時(shí)的心態(tài)很理想化：站在更宏觀的角度去看一個(gè)產(chǎn)業(yè)的變遷，能夠親自參與推動(dòng)某一企業(yè)甚至是某一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不僅有樂趣也更有意義。

 

      作為一個(gè)80后，如今的薛軼，已經(jīng)從剛?cè)胄械耐顿Y助理、投資經(jīng)理、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人一步步晉升為毅達(dá)資本合伙人，重點(diǎn)關(guān)注健康產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥領(lǐng)域、先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，成功地主導(dǎo)或參與投資了一大批優(yōu)秀案例，包括晨化股份（300610）、傳藝科技（002866）、揚(yáng)杰科技（300373）、一鳴生物、艾迪生物、潤(rùn)泰化學(xué)等，在助力企業(yè)做大做強(qiáng)的同時(shí)，也為基金投資人獲得了豐厚的退出回報(bào)。